行业近况

CTR 公布2018 年全年广告市场（含互联网）数据：2018 年全媒体广告刊例花费同比增长2.9%，增速不及1~3Q18 的5.7%；电梯海报/电视刊例花费同比增长24.9%/23.4%，增速略有放缓；影院视频广告刊例花费同比增长18.8%，较1~3Q18 增长22.6%降幅较多。

评论

4Q18 广告市场景气度低迷。根据CTR 数据，2018 年全媒体广告市场（含互联网）刊例花费同比增长2.9%，不及去年同期（2017 年同增4.3%）增速，全年广告市场呈现高开低走的大格局。分媒体看，电梯海报、电梯电视、影院视频媒体2018 年广告刊例花费同比增速分别为24.9%、23.4%、18.8%，电梯媒体保持高增长但增速放缓，影院媒体表现不佳。传统媒体增速下滑，电视降幅较多，报纸、杂志延续颓势但降幅收窄，传统户外降幅扩大，电台、互联网广告实现稳健增长但增幅低于2017 年。

四季度广告刊例花费前五行业投放意愿下滑，电梯媒体逐渐成为新经济品牌市场推广的首选渠道。从全媒体广告刊例花费前五行业和前十品牌来看，四季度经济波动带来的广告投放策略结构性调整使得邮电通讯、饮料、药品、食品等行业广告投放意愿下滑较多。前三季度多个新经济品牌重点投放电梯媒体，广告主行业分布多元化，刊例花费有望在互联网广告主和传统品牌广告主的双重驱动下保持增长。

影院视频广告表现不佳。2018 年影院视频广告刊例花费同比增长18.8%（去年同期为25.5%，1~3Q18 为22.6%），虽然跑赢全年整体票房同比增速（8.0%），但增速明显出现下滑。影院视频广告预算敏感度较高，容易受头部广告主预算转移影响。短期内影院视频广告还需等待春节档的复苏契机和广告主预算的重新分配，增速仍存压力。

估值与建议

维持原有公司盈利预测和评级，消费升级趋势下品牌广告投放需求强劲，生活圈媒体广告刊例花费保持两位数增长侧面印证其对广告主预算的分流长期可持续。重点推荐生活圈媒体龙头分众传媒，扩展趋势下长期竞争力提升。

风险

宏观经济低迷拖累广告投放意愿，电梯媒体行业竞争加剧，加速扩张导致成本增长超预期。