行业近况

CTR 公布2018 年11 月广告市场（不含互联网）数据：全媒体广告花费同比下降9.7%，创近两年来增速新低；电梯电视/电梯海报/影院视频广告刊例花费同比增长20.3%/20.0%/2.0%，增速下滑。

评论

宏观经济低迷及行业内部结构调整致使广告市场整体增速继续下滑。全媒体广告刊例花费11 月同比下降9.7%，创近两年来增速新低，但是电梯电视、电梯海报保持增长，11 月广告刊例花费同比增速分别为20.3%、20.0%，影院媒体增长2.0%，增速有所放缓。

报纸、杂志、广播、传统户外等媒体刊例花费明显下滑，传统媒体内部分化趋势明显。核心互联网、头部电视媒体、电梯媒体等高覆盖率、高到达率的核心媒体仍具备长期价值。

电梯媒体广告主分布趋于均衡，“双十一”电商节促进广告刊例花费增长。从前五行业和前十品牌来看，“双十一”电商节使得互联网广告主在电梯媒体投放上超过传统行业广告主，电商品牌除天猫、京东商城外，唯品会、拼多多也增加了广告投放。天猫、瑞幸、京东商城、郎酒等品牌广告主占据投放的前几位，同时波司登、养生堂等品牌新进入前十位，显示出成熟品牌广告主对电梯媒体投放热情显著提升。瑞幸咖啡、易车、弹个车、瓜子二手车直卖、饿了么等新兴互联网品牌广告主刊例花费也保持高增长，电梯媒体广告刊例花费在各类型广告主共同认可的驱动下保持快速增长，广告主结构保持稳定。

影院视频刊例花费增速进一步下降。11 月影院票房（不含服务费）达到34.31 亿元，总体票房同比上升26.9%，环比上升2.0%，多部优质影片带动票房复苏，但影院视频广告刊例花费同比增长仅为2.0%（去年同期增速为25.6%），增速回落较多。11 月广告主投放策略出现变化，主流电商品牌并未在“双十一”期间加大投放，华为、曼秀雷敦等品牌新进前十广告主榜单，影院媒体预算敏感度较高。12 月影市表现依然较为平淡，我们认为，受经济低迷、票房同比增速下行影响，短期内影院视频将延续增速低迷趋势。

估值与建议

维持原有公司盈利预测和评级，推荐生活圈媒体龙头分众传媒。

风险

电梯媒体行业竞争格局恶化，宏观经济低迷拖累广告投放意愿，行业政策变化。