行业近况

CTR 公布2018 年三季度广告市场（含互联网）数据：1~3Q18 全媒体广告刊例花费同比增长5.7%，增速不及1H18 的9.3%；电梯海报/电视刊例花费同比增长25.5%/24.8%，保持较高增长；影院视频广告刊例花费同比增长22.6%，但较去年同期略有收窄。

评论

3Q18 广告市场表现相对低迷。1~3Q18 整体广告市场全媒体广告刊例花费（含互联网）同比增长5.7%，相比去年同期（1~3Q17 同增1.5%）增速略有上升，但主要受益于1H18 广告市场的回暖，增速不及1H18 的9.3%。分媒体看，电梯海报、电梯电视、影院视频媒体3Q18 广告刊例花费同比增速分别为25.5%、24.8%、22.6%，电梯媒体保持高增长但增速放缓，影院媒体不及预期。传统媒体增速下滑，电视、电台回暖但增幅收窄，报纸延续颓势，杂志降幅收窄，传统户外降幅扩大，互联网广告增长乏力。

电梯媒体受新经济品牌青睐，传统品牌广告主投入持续增长。从全媒体广告刊例花费前五行业和前十品牌来看，消费升级趋势下邮电通讯、饮料、药品、食品、商业及服务性行业等传统行业广告主的投放热情提升。前三季度多个新经济品牌重点投放电梯媒体，广告主行业分布日趋均衡，刊例花费有望在互联网广告主和传统品牌广告主的双重驱动下保持增长。

影院视频广告表现不及预期。1~3Q18 影院视频广告刊例花费同比增长22.6%（去年同期为24.8%，1H18 为26.6%），虽然跑赢1~3Q18整体票房同期增速（17.0%），但增速正逐渐收窄。四季度趋势看，票补取消影响影市，国庆档票房不及预期，贺岁档能否延续2017年热度还有待考验，我们预计四季度影院视频广告刊例花费稳中有降，宏观经济低迷下补充媒体预算敏感度较高，且受到优质内容缺乏和票补取消影响，电影市场需求亦有降温。

估值与建议

维持原有公司盈利预测和评级，消费升级趋势下品牌广告投放需求强劲，生活圈媒体广告刊例花费保持两位数增长侧面印证其对广告主预算的分流长期可持续。重点推荐生活圈媒体龙头分众传媒，扩展趋势下长期竞争力提升。

风险

宏观经济低迷拖累广告投放意愿，电梯媒体行业竞争加剧，加速扩张导致成本增长超预期。