行业近况

公募基金3Q18 报告基本披露完毕，我们分析了传媒板块持仓情况及变化趋势（成分股参考中信传媒指数），3Q18 基金重仓持股中传媒比重为2.37%，环比下降1.04pct，基金配置意愿出现下滑。细分板块内部延续分化趋势，营销、影视板块配置减少，互联网板块内部分化，出版发行板块防御属性较强配置升温。作为生活圈媒体龙头的分众传媒依旧是传媒板块配置市值最高个股。

评论

从整体上来看：3Q18 基金重仓持股中传媒比重为2.37%，较2Q18 环比下降1.04pct，板块配置进一步降低。传媒板块整体市值占比已高于基金持仓占比，基金配置意愿有所下滑。分众传媒、东方财富、视觉中国、新经典和完美世界是传媒板块基金持仓市值前五大个股。

从基金重仓持有个股变化来看：互联网板块呈现内部分化趋势，掌趣科技、三七互娱、世纪华通等个股基金持仓数量有所增加，但是完美世界、东方财富等持仓基金数量有所减少；影视板块配置分化趋势依旧明显，华策影视继续受到机构青睐，但是慈文传媒、光线传媒、横店影视等持仓基金数量出现下降；出版发行板块由于估值低、弱经济周期，具备较好的防御属性，机构配置意愿提升，长江传媒、中南传媒、新华文轩、凤凰传媒等基金持仓均有所增加；营销板块中分众传媒持仓基金数量出现下滑。

从传媒板块龙头陆港通持股占总股本比例看：3Q18 延续2018年年初以来配置比重提升趋势，分众传媒、中南传媒、东方明珠、华策影视等龙头陆港通持股占总股本比例均持续提升，其中分众传媒陆港通持股比重由年初的0.7%提升至5.2%，中南传媒则由2.45%提升至6.8%，备受海外投资者青睐。

估值与建议

维持重点公司净利润预测和评级，重点关注：1）营销板块首推白马龙头分众传媒。2）在线阅读板块重点推荐阅文集团。3）出版发行板块继续推荐中南传媒、南方传媒。4）大视频板块建议关注已上市的综合视频网站，以及华策影视、慈文传媒。5）游戏板块推荐完美世界、三七互娱。6）电影维持推荐IMAX China。7）其他重点标的包括网宿科技、视觉中国、当代明诚等。

风险

宏观经济景气度下滑，行业监管政策继续趋严。