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深度*公司*天赐材料(002709):业绩符合预期 持续深化国际化布局

中银国际证券股份有限公司 08-30 00:00

公司发布2024 年中报,上半年实现盈利2.38 亿元,同比减少81.56%。公司电解液核心原材料自供比例进一步提升,持续深化“一体化”与“国际化”布局,加快海外业务发展,维持增持评级。

支撑评级的要点

2024H1 归母净利润同比下降81.56%,符合预期:公司发布2024 年半年报,上半年实现营收54.50 亿元,同比下降31.76%;实现归母净利润2.38亿元,同比下降81.56%;实现扣非归母净利润1.86 亿元,同比下降85.35%。根据公司半年报计算,2024Q2 实现归母净利润1.23 亿元,同比下降79.26%,环比增长7.64%;实现扣非归母净利润0.86 亿元,同比下降85.38%,环比下降15.06%。公司此前发布业绩预告,预计2024 上半年实现盈利2.1-2.6 亿元,公司实际业绩符合预期。

原材料自供比例提升,盈利承压:公司持续推进基础材料供应链整合及添加剂的降本措施,稳步提升核心原材料的自供比例,六氟磷酸锂和LiFSI 的自供比例已超过97%,电解液产品市占率及盈利水平仍保持行业领先水平。正极材料业务方面,上半年公司磷酸铁产品销量同比增长67%,受产品竞争影响,盈利能力承压。综合来看,上半年公司锂离子电池材料实现营收47.32 亿元,同比减少35.86%,毛利率17.11%,同比下降12.93 个百分点。日化材料及特种化学品方面,上半年实现营收5.44亿元,同比增长11.36%,毛利率30.78%,同比减少5.25 个百分点。

持续深化“国际化”战略布局:公司加快海外业务发展进程,多个海外定点项目进入中试阶段,进展顺利。海外工厂建设有序进行,先后推动美国德克萨斯年产20 万吨电解液项目及摩洛哥锂电池材料一体化项目的建设,持续扩大海外产能布局。

估值

结合公司半年报,考虑未来市场仍面临价格压力,我们将公司2024-2026年预测每股收益调整至0.35/0.76/1.25 元(原预测2024-2026 年摊薄每股收益为0.68/1.05/1.39 元),对应市盈率39.6/18.4/11.2 倍;维持增持评级。

评级面临的主要风险

产业链需求不达预期;原材料价格出现不利波动;新能源汽车产业政策不达预期;新能源汽车产品力不达预期。

免责声明

以上内容仅供您参考和学习使用,任何投资建议均不作为您的投资依据;您需自主做出决策,自行承担风险和损失。九方智投提醒您,市场有风险,投资需谨慎。

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