报告要点公司系国内汽车轴承制造领先企业。公司致力于研发制造精密汽车轴承，专注轴承领域19年，主要产品为滚针轴承、滚子轴承、离合器分离轴承、轮毂轴承和锥环，主要应用于汽车变速器、离合器、重卡车桥和轮毂等。公司有稳定合作的客户，客户覆盖主流汽车制造厂商，汽车变速器轴承的产销量在国内领先。

行业集中度低，产业亟待升级。我国生产轴承的企业众多，但总体规模都不大，企业规模小的直接后果就是研发力量薄弱，只能生产一些品质一般、利润不高的中低端产品，而失去了利润较高的高端产品市场，从而影响企业发展。公司具有较大规模，有较强的研发实力，实现规模经济，为公司未来的兼并、收购、整合产业打下了坚实的基础。

致力于高端市场，实现进口替代。公司致力于高端汽车轴承的研发和生产，锁定竞争对手为海外公司，提供在相同质量下，价格相对低廉的性价比较高的产品。

未来汽车行业有望逐渐实现进口替代，公司高质量的产品无疑是汽车轴承市场上最强有力的核心竞争力。

公司募投项目产能消化目标已锁定。公司在制定募投项目规模时，即与客户展开沟通谈判，目前公司已与多家客户签署意向合同，总额为4274万套，占募投项目产能的合理估值区间为9.44-10.62元。我们预计公司2013年到2015年营业收入同比增长0.23%、5.46%、5.12%，复合增长率为10.86%，基本每股收益分别为0.59元、0.65元、0.69元。综合比较各种估值结果，考虑公司未来发展前景，我们认为光洋股份的合理询价区间为9.44-10.62元，对应公司2013年市盈率区间为16-18倍，对应公司2014年市盈率区间为14.5-16.3倍。

风险提示：汽车行业增速减缓风险；原材料价格波动风险。