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公司发布2013年年度报告,报告期内实现营业收入5.81亿元,同比上升4.49%,实现归属于上市公司股东的净利润0.53亿元,同比下滑9.41%,实现扣非后净利润0.52亿元,同比下滑5.80%,实现基本每股收益0.53元,业绩符合预期。

另外,公司拟以2014年01月21日的总股本为基数,向全体股东每10股派发现金红利1.00元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增4股。

锥环业务快速增长,外销收入上升29.85%

公司主营轴承和锥环产品的生产和销售,二者在营业收入中占比分别约为80%、20%。分产品来看,公司轴承和锥环业务收入增速分别为2.59%和14.7%。其中,锥环业务收入快速增长的原因在于公司加大了锥环产品的市场开拓力度,锥环生产和销售量同比分别增长49.55%和49.70%。分地区来看,目前公司主要以内销为主,内销收入占比为98.30%,2013年度公司加大了海外市场开拓力度,实现外销收入约775.51万元,同比提升29.85%。

综合毛利率微降,期间费用率略增

报告期内,公司产品综合毛利率为32.37%,与去年同期相比下滑约0.41个百分点,其中,轴承和锥环业务毛利率分别同比下滑0.60个百分点、1.28个百分点,原因在于直接材料等营业成本增速高于收入增速。

2013年度公司期间费用率为20.81%,同比略增0.56个百分点。其中,由于异地库存仓储费用增加,导致销售费用率同比增0.34个百分点;管理费用率上升0.81个百分点,原因是员工工资及三包费用增加;财务费用率同比下滑0.59个百分点,贷款利率下降、票据贴现减少为主要原因。

2014年业绩平稳增长,未来发展重在开拓市场

据中国汽车工业协会预测,2014年中国汽车市场的需求量约为2385万辆到2429万辆,增速有望达到8%~10%,公司内部计划实现销售收入和净利润较2013年上升10-30%。

未来,公司将继续加大中高端轮毂轴承、自动变速器轴承、其他机械行业市场和AM市场的开拓力度;根据产能扩张进度逐步推进国际化营销策略,拓展国际市场份额,力争能在汽车精密轴承细分领域与国际轴承企业相抗衡。

盈利预测与投资评级

我们预测公司2014-2016年EPS为0.54、0.60、0.76元,对应当前股价的PE为41倍、36倍、29倍,给予公司“增持”投资评级。

风险提示

汽车行业增速减缓的风险;原材料等成本上升风险;客户集中风险;企业所得税税率变动风险;募集资金投资项目风险。