公司发布23年报：2023年实现收入45.85亿元，同比增长10.30%，实现归母净利润5.11 亿元，同比增长21%，实现扣非后归母净利润4.44 亿元，同比增长21 %；2023Q4 实现收入11.30 亿元，同比-5.32%，实现归母净利润0.96 亿元，同比增长32.60%，实现扣非后归母净利润0.87 亿元，同比增长93.37%。

降本增效持续，公司盈利能力有望修复。2023 年公司毛利率为32.45%，相比2022 年提升1.85pct。2023Q4 毛利率为29%，相比2023Q3 降低5pct，我们认为，随着公司海盐工厂逐步释放产能，智能化工厂运营和供应链能力将不断提升，公司的运营模式将不断得到优化和升级，同时零部件自制供工序有望进一步提升，公司盈利能力有望持续提升。

聚焦“两智一新”等重点市场，国产替代趋势下市场份额有望提升。

公司聚焦智慧电气主航道，持续深化“两智一新”、“两化一链”两个重点战略方向，有望进一步发掘光伏、储能、风电、充换电等高增长行业重点客户，同时传统低压电器赛道国产替代有望持续推进，公司有望保持较快增长。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026 归母净利润分别是5.75、6.86、8.10 亿元，同比增长13%、19%、18%，截至2024 年4月1 日市值对应24-25 年PE 为16/13 倍，维持“买入”评级。

风险因素：宏观经济周期性波动、产业政策调整、原材料价格上涨风险等。