事件：2024 年8 月27 日，新宝股份发布2024 年半年报，2024H1 实现营收77.23 亿元，同比+21.53%；实现归母净利润4.42 亿元，同比+11.95%。2024Q2 实现营收42.49 亿元，同比+20.51%；实现归母净利润2.69 亿元，同比+5.06%。

收入超预期，海外需求旺盛。2024H1 实现营收77.23 亿元，同比+21.53%；2024Q2 实现营收42.49 亿元，同比+20.51%，延续较快增长趋势。

分产品看，2024 年H1 厨房电器/家居电器/其他产品收入分别为53.53/13.00/9.56 亿元，同比分别+20.12%/+40.49%/+13.06%。家居电器增长达40%，拓展效果明显。

分区域看，2024 年H1 公司国内/国外收入分别为18.00/59.23 亿元，同比+6.34%/+27.05%，其中，Q2 国内/国外收入分别为8.94/33.55 亿元，同比+5.7%/+24.9%，海外小家电总体需求较为旺盛，外销延续高景气，内销稳步增长。

2024H1 公司实现归母净利润4.42 亿元，同比+11.95%；实现扣非归母净利润4.92 亿元，同比+9.84%。2024Q2 实现归母净利润2.69 亿元，同比+5.06%；实现扣非归母净利润2.79 亿元，同比-21.59%。

1） 毛利率：2024Q2，公司毛利率为21.63%，同比-0.61pct，预计一方面系产品结构变化，厨房电器的毛利率下滑且增速较快的家居电器毛利率偏低（2024H1，厨房电器/家居电器毛利率分别为22.99%/18.67%，同比-0.49/+1.33pct）。另一方面系毛利率较低的国外业务增速较快（2024H1，国内/国外业务毛利率分别为26.09%/20.44%，同比-0.93/+0.15pct）；

2） 净利率：2024Q2，公司净利率6.34%，同比-0.94pct，主系毛利率有所降低；

3） 费用端：2024Q2，公司期间费用率为11.91%，同比+2.94pct,环比-0.41pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为3.45%/5.34%/3.68%/-0.56%，同比分别变动-0.22/+0.09/-0.25/+3.32pct，销售费用率有所优化，财务费用率提升主要受汇兑损益影响，但套期保值效果基本对冲汇率波动。

投资建议：公司为小家电行业出口龙头，具备扎实的客户基础和较强的规模 优势，并持续拓展客户和品类；国内市场凭借摩飞、东菱、百胜图、鸣盏、歌岚等自主品牌开拓，看好公司稳健发展。我们预计 2024-2026年公司归母净利润分别为11.4/12.8/14.3 亿元，对应 EPS 分别为1.39/1.56/1.75 元，当前股价对应 PE 分别为9.12/8.13/7.26 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：国际市场需求下降、国内市场开拓不及预期、市场竞争加剧、原材料价格大幅波动、劳动力成本上升、汇率大幅波动等。