3Q20 基金持仓食品饮料比例略有上升，基金重仓食品饮料股票市值占基金投资A 股总市值的9.1%，其中基金重仓白酒、其他酒类和非酒类食品股票市值分别占基金投资A 股总市值的6.9%、0.2%和1.9%。从基金重仓参与家数与重仓市值变动角度看，食品饮料整体持仓上升显著，白酒更受青睐。

随着疫情影响不断减弱，消费场景恢复正常，3Q20 基金持仓食品饮料比例上升显著。根据我们测算，3Q20 基金重仓食品饮料股票市值占基金投资A 股总市值的9.1%，环比升2.0pct，环比连续两季提升，同比升0.4pct。其中，基金重仓白酒股票市值占比6.9%，环比升1.4pct，同比降0.1pct；基金重仓其他酒类股票市值占比0.3%，环比升0.1pct；基金重仓非酒类食品股票市值占比1.9%，环比升0.6pct。若以全部重仓股为分母，食品饮料重仓股市值占比为15.7%，其中白酒、其他酒和非酒类食品分别占比12.0%、0.4%和3.3%。从基金全仓仓位角度来看，根据估算，3Q20 基金全仓食品饮料股票市值占比13.2%。

从基金重仓参与家数与重仓市值变动角度看，白酒继续受到青睐，五粮液持仓家数增幅排名第一，洋河股份持仓市值增幅排名第一；调味品重仓市值有所提升。茅台、五粮液、泸州老窖等白酒持仓家数显著增多，青岛啤酒持仓家数减少较多。本期调味品持仓家数增长33 家，持仓市值较上期增长137%，市值占比接近翻倍。（1）重仓参与家数：

五粮液（+207）、伊利股份（+163）、泸州老窖（+153）、贵州茅台（+91）、山西汾酒（+39），青岛啤酒（-39）、绝味食品（-14）、金达威（-13）、中炬高新（-12）、双汇发展（-10）；（2）重仓市值（前15 位中）：

洋河股份（+224%）、中炬高新（+113%）、海天味业（+100%）、泸州老窖（+97%）、山西汾酒（+93%）环比增速较快，重仓市值前15位全部环比正增长。

3Q20 双汇发展、青岛啤酒、绝味食品、今世缘基金持仓比例回落明显。

（1）重仓参与家数：双汇发展（第4→第6）、青岛啤酒（第8→第16）、今世缘（第10→第12）；（2）重仓市值：绝味食品（第6→第10）、双汇发展（第8→第11）。

最新观点，具备两类特征的品种11-12 月份机会较多。（1）3 季度白酒需求恢复正常，食品利润分化较大，重点关注白酒、速冻和乳品。

（2）11-12 月进入业绩真空期，我们认为具备两类特征的品种机会较多：21 年业绩增长确定、估值不高的品种，可以顺利完成估值切换；20 年1 季度报表真实体现了疫情影响的品种，21 年1 季报有望展现出较高的业绩弹性。（3）综合筛选下来，我们最看好广州酒家、金徽酒、山西汾酒、贵州茅台、泸州老窖、中炬高新、伊利股份、洽洽食品、海欣食品。

风险提示：疫情影响时间超预期、行业竞争加剧、原材料成本大幅上涨。