事件概述

公司拟合计出资2196 万元，取得百肴鲜61%的股权，此次公司取得百肴鲜61%股权中51%股权为公司直接投资，10%股权预留给员工激励平台。

分析判断:

百肴鲜聚焦中高端面点，与公司业务协同性高：

百肴鲜主要生产和销售中高端速冻面点制品，主要产品包括蛋黄烧麦、流沙包、四方包、红糖馒头等，其主要资产、业务、人员均承接百肴轩。百肴轩专注速冻面点行业，现有创始团队、业务和技术水平、渠道和供应链建设、制造研发等各方面均较为成熟。公司选择投资百肴鲜将是公司开拓速冻米面市场重要的筹码和抓手，补充和丰富产品品类；同时百肴鲜聚焦中高端，与公司品牌定位和渠道布局协同性较高，有利于公司更好满足客户需求，开拓销售渠道，扩大销售规模，提高盈利能力。

成立员工激励平台，携手共创未来：

公司将此次收购的10%股权预留给员工激励平台。公司将成立员工激励平台，由公司核心管理人员及技术人员等成立合伙企业，该合伙企业具体合伙人名单和份额将由百肴鲜公司股东会审议决定。借助员工激励平台，将使得核心管理层与公司共享成长果实，提高管理层积极性和主观能动性，提升管理经营效率。

占据中高端，聚焦主业进入利润释放周期：

公司是百年鱼丸世家，“海欣”品牌已有百年历史，14 年收购高端品牌“鱼极”后打开中高端市场，并导入海欣精品系列，奠定品牌和产品优势，抢占中高端赛道，提升海欣整体品牌价值。我们认为公司短期受益于疫情需求爆发，中期解决产能瓶颈后渠道张力释放弹性较大，长期与消费升级趋势一致，收购百肴鲜后加速推进品类扩张，我们长期看好公司聚焦主业后进入利润释放新周期。

投资建议

考虑此次并购带来的业绩增量，我们调高公司业绩。预计公司20-22 年的收入分别为17.2/23.1/29.8 亿元， 同比增长+24.1%/+34.3%/+29.3% ； 归母净利润分别为1.02/1.33/1.89 亿元， 同比增长+1387.5%/+30.5%/+42.3%；EPS 分别为0.21/0.28/0.39 元，对应估值分别为53/41/29 倍，维持“买入”评级。

风险提示

疫情影响超预期、行业竞争加剧、原材料成本上升、食品安全