Tab过le_去S一um年m白a酒ry实] 现戴维斯双击，非白酒食品饮料在增速下滑情况下仍被看好，估值偏好没有改变，这印证了我们此前对估值修复的判断。进入2017 年，行业高景气还将延续，复苏后劲更强且有望充分反映到业绩报表上，在消费升级加速和通胀预期强化趋势下，食品饮料大概率完成业绩提速和估值切换，价值性投资属性彰显。我们将明年定义为食品饮料行业后估值修复阶段，坚定看好。

投资要点：

保守估计行业的整体增速在6-10%之间，复苏回暖延续。今年行业增速6%，明年消税类形势将会更好，成长性会延续甚至增强；如果补库存周期和渢和通胀如期而至，行业增速还将超预期。

白酒行情至少还将延续至明年下半年，机会主要在一线和复苏相对滞后者。

茅台和五粮液的预收款不断增加，可理解为真实业绩在报表上的延后弽入。

明年是白酒复苏之后真实业绩充分体现的第一个完整年度，增长值得期待；而山西汾酒等经过深度调整却复苏滞后的个股，明年业绩也有望迎来爆发。

受益于消费升级加速，乳制品、肉制品、调味品、休闲食品等板块有望持续注入活力，分享中产收入家庭消费创造的红利。

我们的投资策略主线围绕业绩提速和估值切换，关注消费升级和通胀趋势，同时兼顾分化趋势下的个性化成长，以及可能出现的产业整合，守正出奇。

选股策略一：首选业绩有望加速的或者趋势向上较为明确的企业。推荐贵州茅台-五粮液高端白酒组合和山西汾酒；建议配置三全食品和贝因美。

选股策略二：优选具备消费升级概念品类且受益中产扩容的企业。推荐千和味业；建议配置好想你和今丐缘。

选股策略三：精选具备定价权、议价能力或者价格引导力的企业。推荐茅五组合，补充推荐双汇发展和克明面业；建议配置安琪酵母和海天味业。

选股策略四：择选具有外延并购预期的或者协同整合诉求的企业。推荐海欣食品和金徽酒；建议配置兰州黄河。

风险提示：经济增速下行，消税升级不达预期，原料涨幅超预期等。