报告摘要:

竞争激烈,增长承压:目前公司主营速冻鱼肉制品、速冻肉制品、鱼极等业务,公司速冻鱼肉制品、速冻肉制品主要为“海欣”系列产品,主要销往普通火锅店、麻辣烫、社区商超及农贸市场等流通领域。近年来,由于竞争对手低价促销抢占份额,公司传统业务增长受阻,速冻鱼肉制品增长放缓,速冻肉制品业务下滑显著。

聚焦产品结构升级:为减缓行业价格战的冲击,2014年斥资7545 万元收购台湾佳福兄弟所持嘉兴松村100%股权,发力高端市场。收购后公司获得了佳福兄弟在行业领先且难以模仿的鱼极生产线与销售网络。定位于高端的鱼极系列产品是公司近两年的战略重点,在2014年完成产能扩充后,2015年上半年鱼极系列产品实现销售收入4841万元,同比增长345.79%,销售收入占比由3.08%提高到13.07%。

发力常温休闲食品:公司常温休闲食品有鱼豆腐系列等三个品项11种口味,以流通渠道为主、线上渠道为辅的方式推向全国销售,自2015年初上市以来销售增长势头良好。目前,公司休闲产品品项已有研发储备,未来公司将继续加大常温休闲产品的研发和投入,并计划结合市场动销情况进一步扩大产能。同时对现有产品进行梳理,淘汰了部分低毛利、低销量的SKU。

积极拥抱互联网:在“互联网+”浪潮的大背景下,2014年公司相继开设了1号店、京东、天猫旗舰店,力争在巩固传统渠道的基础上,实现电商渠道突破性发展。2015年公司坚持创新商业模式积极拥抱互联网,在行业内率先设立电商部门,投资“上海猫诚”补充传统销售渠道,并且运用互联网思维优化采购、制造、品牌等价值链各环节。公司的互联网基因及富有激情的前瞻性创新,将给公司生产经营带来明显提升。投资建议:预计公司2015-2016 年EPS 为-0.13、0.06 元,对应PE 分别为-134X、293X。公司聚焦产品结构升级,发力常温休闲食品,积极拥抱互联网,首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示:行业竞争激烈;新业务低于预期