一周板块回顾:本周大盘下跌 8.96%,食品饮料板块下跌 6.91%,跑赢大盘 2 个百分点。在申万 28 个子行业中排名第 3。分子行业看,跌幅较小的是乳制品( -5.13%)、白酒( -5.98%)、调味品( -6.57%);跌幅居前的是软饮料( -16.65%)、其他酒类 ( -10.01%)、肉制品( -9.48%)。分市值规模看,大市值公司跌幅小, 300 亿以上市值板块跌幅较小( -5%), 300 亿以下市值公司跌幅 8-9%。个股方面,上涨个股为量子高科( 14.6%) 、龙大肉食( 9.4%)、通葡股份( 2.5%) ; 跌幅居前的是海欣食品( -23.7%) 、 金达威( -21.2%)、佳隆股份( -20.4%) 、 惠泉啤酒( -17.7%) 。

投资建议: 本周大盘跌幅近 9%,食品饮料板块跌近 7%, 体现防御性, 白酒和中大食品股相对抗跌, 高估值的小公司大幅回调。 板块目前 16 年动态 PE19.05 倍,白酒 PE15.37倍。

白酒板块的复苏情况需重点关注, 从目前已经披露的公司业绩预告和我们了解的情况看,大多数白酒公司 2015 年利润实现正增长甚至大幅反弹。 由于此前估值已有一定修复,并且近 2 个月相对收益明显, 溢价率回升, 因此整体估值并未被明显低估。 但站在 2016全年角度, 我们认为白酒行业在收入利润增长、 资本运作、 改革、分红四个维度,是存在超预期可能的。近期的渠道调研显示, 旺季销售普遍好于去年( 一批价茅台 850-860元、五粮液 630-640 元、老窖 620 元), 经销商信心有所恢复,且库存较轻。春节旺季后, 补库存和大众消费升级带来的需求改善都有可能支撑行业整体继续增长,而国企改革、资本运作、分红政策可提供催化剂, 白酒的行情或可在旺季后持续。 推荐泸州老窖、顺鑫农业、洋河股份、贵州茅台。 其中泸州老窖目前市值 314 亿, 年初以来回调 17%,16 年 PE 在 17 倍, 高端酒中改善空间和弹性最大;顺鑫农业的非主业剥离预计在 16 年会有大力度推进, 催化剂多且基本面扎实, 目前仍被低估。 我们前期一直提示关注的三元股份本周公告现金收购八喜冰激凌, 将大幅改善三元现有的收入和利润水平,未来三元还有持续改善空间。

核心推荐: 顺鑫农业、泸州老窖、 洋河股份、 贵州茅台; 汤臣倍健、洽洽食品、中炬高新、 伊利股份。