本报告导读:

公司主业积极推进结构升级,收购上海猫诚电商并进军火锅连锁餐饮,O2O雏形初现,公司积极拥抱互联网,估值提升值得期待,首次覆盖给予“增持”评级。

投资要点:

投资建议:首次覆盖,给予“增持”评级。期待公司在互联网+思维推进下,线上营销能与线下传统渠道形成互补,有效支撑产品结构升级及鱼极高端品牌推广。预计2015-16年EPS为0.05、0.08元,目标价35.29元(对应2015年11倍PS),首次覆盖给予“增持”评级。

聚焦产品结构升级,中长期盈利空间值得期待。公司为速冻鱼肉制品龙头之一,2014年为减缓行业价格战对业绩的冲击,实行差异化战略,推出鱼极产品发力高端市场。我们预期公司在3-5年内将完成产品结构调整,高毛利鱼极产品占比提升将有效释放盈利空间。

重金投放打造“中国鱼肉制品第一品牌”。2015年公司重金投放央视一套黄金时段广告,并计划投资300万元打造“鱼粉机构”,通过百度贴吧、微信、腾讯进行品牌推广。我们认为大力度品牌建设虽致费用处于高位,但对形成品牌优势具有长期战略意义。

积极推进互联网+,估值提升值得期待。1)收购上海猫诚后,公司迎来渠道拓宽,有望与传统渠道形成互补;公司亦可借助猫诚团队技术与经验在未来建立自身垂直电商平台;2)公司规划投资3500万元与华莱士创始人华怀庆先生投资火锅连锁餐饮,一方面将有效支持鱼极产品销售,另一方面通过连锁体系搭建了线下销售网络及品牌消费体验店,有力支撑公司远期O2O布局;3)公司推进互联网+转型方向广阔,值得紧密跟踪。

风险提示:互联网+转型推进进度具不确定性、行业竞争加剧