2017 年三季度业绩情况：

公司前三季度实现营业收入6.84 亿元，同比增长54.89%，归母净利润3.02 亿元，同比增长 101.17%。第三季度实现营业收入3.33 亿元，同比增长 33.39%，归母净利润2.07 亿元，同比增长 97.98%。公司预计2017 全年实现归母净利润3.42 亿-4.37 亿元，同比增长80%-130%。

IP 衍生品收入增加＋真趣网络并表效应持续发力，收入保持高增态势

前三季度公司收入同比大增54.89%，收入增长主要系衍生品收入增加和真趣网络并表效应持续所致。随着西方传统节日的到来，迪士尼、漫威、任天堂衍生品的海外季节性需求有所增加，国内二次元市场的发展和漫展的举行带动了日漫IP 衍生品，公司IP 衍生品收入继续保持高速增长。

前三季度业绩符合预期，投资收益助力盈利能力显著提升

公司前三季度归母净利润同增101.17%，主要得益于公司IP 衍生品主业盈利增强和投资收益。公司前三季度实现投资收益1.87 亿元，其中Q3季度实现投资收益1.4 亿元，系理财产品收益和旗下子公司出售股权所致，较大程度的带动了公司业绩的增长。

IP 文化生态圈初具规模，未来业绩有望高速成长

公司在不断加强和巩固国内IP 衍生品龙头企业地位，收购真趣网络完善游戏平台布局，2017H1 投资美国衍生品巨头JAKKS 获得19.5%股份，加强了衍生品重点开拓上下游业务，完善产业链，完成了“自有IP+内容制作+内容发行和运营+新媒体运营+衍生品开发设计+线上线下零售渠道”的文化生态圈的构建，未来有望成为国际化IP 衍生品龙头企业。

盈利预测与评级：

我们预计公司2017-2019 年净利润分别为4.16 亿元、5.12 亿元和6.15亿元。对应PE 2017-2019 年分别为41 倍、33 倍和28 倍。考虑到公司在IP 衍生品产业的上下游全面布局和衍生品市场的未来前景，看好公司未来的持续盈利能力，维持“推荐”评级。

风险提示：对外投资公司业绩不及预期，IP 授权停止和创新不足风险。