投资要点：

事件。公司停牌期间发生完成重大资产购买：全资子公司美盛香港5.275 美元/股认购纳斯达克上市公司JAKKS 增发的366 万股，合计1931 万美元。

交易完成后，美盛香港累计持有JAKKS 19.50%的股份，成为其第一大股东；该投资按照权益法核算，影响公司投资收益及其他综合收益项目。并且公司公告，构建IP 生态圈的重大对外投资仍在持续推进，预计交易金额为2.5-3.5亿元。公司5 月10 日开市起复牌。

JAKKS Pacific 为全球领先的玩具企业。JAKKS Pacific 为美国纳斯达克上市公司，为美国第三大玩具公司，致力于设计、生产、推广及分销玩具和相关产品；产品类型包括：1）传统玩具和电子产品；2）角色扮演，创新及季节性玩具。公司营收主要来源于三方面：美国和加拿大业务、国际业务及万圣节业务。16 年三块业务收入占比分别为68%、18%及14%。公司产品主要通过大型连锁超市、百货公司、大型连锁商店等进行销售，前三大客户为沃尔玛、Target 及玩具反斗城，合计占比48.42%。2016 年，JAKKS 实现营收7.07 亿美元，EBITDA 4384 万美元，净利润124 万美元。

对外布局产业核心环节，协同效应显著。本次对JAKKS 的投资，不仅有望直接增厚公司业绩，同时也是公司在产业链核心环节——IP 授权、产品研发设计方面的重要布局。近年公司基本完成了“自有IP+内容制作+发行运营+新媒体运营+衍生品开发设计生产+线上下渠道”闭环打造，致力于国内IP 全产业链变现。JAKKS 作为全球领先的玩具授权商，拥有迪士尼、漫威系列、星球大战、变形金刚、超级玛丽等诸多IP 授权。通过深度绑定，有助于美盛获取全球知名IP 的授权、成熟发达市场的产品研发能力，及其在国内的供应链资源。同时，通过JAKKS 也有望助力美盛走出去：一方面加快其海外渠道拓展，另一方面则有助于其整合更多海外优质产业链资源。

盈利预测与估值。定增完成后，公司现金充裕，可以看到公司正加速推进布局步伐：优质流量（真趣网络、微媒互动、漫画人、触手TV、天津酷米等平台）、优质IP 获取（缔顺科技、同道大叔、《妖神记》、白熊阅读、JAKKS 等）、优质产品研发（美盛二次元、JAKKS、1001 夜等），乃至优质的渠道和供应链布局正在助力美盛成为国内衍生品龙头，我们长期看好公司的发展前景。

公司战略发展目标明确，执行力强，加速布局的全产业链各业务的协同效应也将逐渐显现。预计17/18 年EPS分别为0.80/0.97 元/股，给予17 年55XPE，目标价43.99 元，维持“买入”评级。

主要不确定因素：品牌形象授权终止；汇率风险，对外投资项目资源未能充分有效整合或业绩低于预期； IP 形象与变现渠道对接不顺等。