政策发力，设备更新投资机会有望贯穿全年

（1）设备更新是逆周期调节的重要手段，有利于扩大投资、拉动经济。同时，设备更新将加速产业升级、供给侧改革，是新质生产力落地的重要手段。我们认为设备更新相关投资机会有望贯穿全年。

（2）随着后续各地方推进落地实施，设备更新有望加快。政策要求到2027 年，工业领域设备投资规模较2023 年增长25%以上，对应年均5.7%的复合增速，相比于2016 至2023 年年均1%左右的复合增速显著提升。

（3）预计本轮设备更新将以央国企为主导，核心关键词是“去旧建新”、“降低能耗提升效率”、“绿色制造”，与之相关的流程工业有望率先受益。设备更新有望沿供应链向上游传导，预计传导路径为：成套设备——零部件——通用制造。

流程工业有望率先受益，带动超千亿元资本开支（1）下游客户有实力、有意愿。流程工业的下游央国企资金实力雄厚，例如中石油在手现金超2500 亿元，资产负债率不到50%，仍有加杠杆空间。同时此类公司拥有降本增效、提高安全性的需求，有望成为设备更新的主力军。

（2）节能降耗、安全要求趋严，流程工业设备更新需求提升。双碳背景下，多项政策对石化化工行业提出开展节能减排改造的要求。2024 年1 月，国家发改委等部门发布《重点用能产品设备能效先进水平、节能水平和准入水平（2024年版）》的通知，新增27 种产品或设施进入重点用能目录。过去2 年，化工领域发生过多起安全事故，安全需求也将推动设备更新。

（3）流程工业数字化转型加速，智能化水平持续提升。数字化是保障安全、稳定生产的核心要素，流程工业智能化水平仍有较大提升空间。政策明确提出到2027 年规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超过90%、75% 。

（4）流程工业多环节进入换新周期。燃烧炉、压力容器、工业锅炉、泵、阀门、压缩机和仪器仪表等广泛应用于流程工业。我们认为大部分设备及部件更换周期少于理论设计寿命，成套设备更换周期比零部件更长，政策带动下，设备更新有望提前。

投资建议

我们看好流程工业中各细分领域龙头，一方面有望受益于设备更新带动的下游资本开支，另一方面有望凭自身竞争力提高市场份额、拓展海外市场等。

推荐标的：博隆技术、华荣股份、海鸥股份、博实股份、科新机电。

受益标的：川仪股份、纽威股份、卓然股份、景津装备、中金环境、凌霄泵业、武进不锈。

风险提示：相关政策力度、落地不及预期；石油化工行业发展不及预期。