预计2023 年净利润同比增长10-30%

博实股份发布业绩预告，预计2023 年归母净利润4.9-5.8 亿元，同比增长10-30%；扣非后归母净利润4.6-5.4 亿元，同比增长10-30%，考虑到四季度制造业需求环境，我们认为公司业绩表现基本符合市场预期。

关注要点

项目延期交付背景下，预告4Q23 归母净利润同比高增至1 亿元。我们按照中枢值计算，4Q23 公司实现归母净利润1.0 亿元，环比3Q23 基本持平，较4Q22 年0.17 亿元低基数，同比+475%。据我们了解，内蒙古君正及宁夏英力特两个电石行业大项目尚未在四季度完成交付，大项目延期交付背景下4Q23 业绩整体展示出公司稳增长能力。

大项目交付延期，带来2024 年业绩弹性。截至2022 年年报公司披露在手订单62 亿元，我们预计2023 年在手订单仍有增长。此外，我们预计电石行业两个大项目将于2024 年上半年完成交付，或带来增量收入3.6 亿元，保障2024 年上半年业绩弹性。

装备整机稳扎稳打，人形机器人远景可期。1）2023 年8 月四部门联合印发《新产业标准化领航工程实施方案（2023─2035 年）》，强调高端装备体系化提效，我们认为利好博实股份高端包装设备及智能工厂建设需求。2）据半年报，公司成功开辟软件订单，与埃克森美孚、海南炼化等签订数字化管理软件合同，数字化产品再升级。3）公司与哈工大机器人研究所合作研发人形机器人产品，公司预计于2024 年上半年推出样机，我们认为哈工大机器人研究所在灵巧手、双足设计、运动控制等领域先发优势明显，博实在下游客户端场景经验充足，有望合作乘行业红利加速发展。

盈利预测与估值

考虑到制造业需求环境承压，我们下调2023-2024 年净利润10.5%/9.7%至5.5/6.9 亿元，首次引入2025 年净利润预测8.3 亿元。当前股价对应2024-2025 年P/E分别18/15x。考虑到近期装备制造板块估值中枢下移，我们下调目标价21.1%至15 元，对应2024-2025 年P/E分别21/18x，当前股价涨幅空间24.8%，维持“跑赢行业”评级。

风险

制造业需求不及预期，项目验收延期。