投资要点：

固后处理智能制造设备业务持续拓展，高温特种作业机器人领域领军企业。博实股份是国内较早从事工业机器人研发应用的企业之一。2005 年，公司自主知识产权的搬运码垛机器人就实现了工程应用，并将工业机器人感知、控制等技术应用到智能制造装备及整体解决方案中，成为国内固体物料智能制造装备龙头企业；随着近几年新能源行业的爆发，公司根据市场环境的变化积极调整产品结构，自主研发针对多晶硅物料后处理智能制造装备，保证了公司在固体物料后智能制造装备业务上维持较高增速。在高温特种作业机器人领域，公司基于在电石矿热炉领域的高温特种作业机器人上取得的成功，以及拥有的智能工厂技术优势，将高温特种机器人种类拓展至硅锰、硅铁、工业硅炉等领域，实现小批量订单的签订，成为高温特种作业机器人领域的领军企业。

智能化工厂升级需求趋势不变，打开行业成长的天花板，公司核心竞争力凸显。

公司采用由点及面的技术进步过程，以关键单机设备为“点”切入；进而形成自动化生产线（“线”）；最后，随着技术的积累以及对行业更深入的了解，完成智能制造整体解决方案（“面”），助力用户向数字化、智能化工厂升级。

在工厂智能化升级的大趋势下，行业成长天花板被打开，公司凭借自身的技术研发、经验以及资源方面等优势，结合一体化服务，有效提高公司在打造智能工厂上的核心竞争力。

联手哈尔滨工业大学，共同研发人形机器人，打开公司第二增长曲线。随着科技与技术的进步，人工智能、机器人技术的发展让人形机器人实现产业化、商业化成为了全球共同推进的目标。对于企业而言，人形机器人能提高生产效率、降低生产成本，提升产品质量的优势；而随着下游更多的应用场景被打开，人形机器人将形成巨大的市场空间。为抓紧人形机器人行业带来的发展机遇，2023 年8 月18 日，公司与哈尔滨工业大学签订《战略合作框架协议》，共同设立人形机器人关键技术及原理样机产业化研发项目。依托哈尔滨工业大学机器人技术与系统全国重点实验室及其他有关院系的科研能力，与哈尔滨工业大学组织相关院系有关专业核心人员共同参与项目研发与管理，共同推进人形机器人行业产业化，为公司业务带来第二增长曲线。

首次覆盖给予“买入”评级。我们预计公司2023 年-2025 年营业收入分别为28.41/40.50/52.32 亿元，归属母公司净利润分别为5.43/7.61/10.00 亿元。对应当前股价，PE 分别为26/19/14 倍。在国家政策刺激、经济复苏，制造业智能化升级以及智慧工厂需求增强的趋势下，公司未来业绩有望维持较高增速。给予24 年26 倍PE，对应目标价19.24 元。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：智能制造装备新产品研发及智能工厂推进进度不及预期；特种机器人产品研发和推广不及预期；人形机器人研发不及预期；工业服务拓展放缓；经济复苏不及预期。