事件：10 月28 日公司发布2023 年三季报公告。2023 年前三季度公司实现营业收入19.82 亿元，同比增长14.79%；实现归母净利润4.35 亿元，同比增长1.63%。其中Q3 单季度，公司实现营业收入5.93 亿元，同比减少15.16%；实现归母净利润0.99亿元，同比减少39.28%。

投资要点

公司同期研发费用大幅增加，投资亏损影响前三季度利润：2023 年前三季度公司营收为19.82 亿元，同比增长14.79%，归母净利润为4.35 亿元，同比增长1.63%。

归母净利润增速较小主要由于研发费用增大，研发费用同期增加约3700 万元。此外公司投资收益同比减少1300 万元，主要系持股公司思哲睿Q3 亏损较大，IPO过程中产品、市场投入较多。公司前三季度坏账准备同比增加2400 万元，主要原因为随着营收规模的增长应收账款余额随之增长，对应计提的坏账准备增加。公司的主要客户信用良好，信用损失风险小，公司后续会加强应收账款的催收。

产业、研发、人才积极合作，联手开发人形机器人： 公司投资研发经费1 亿元，与哈工大在产业、研发、人才上建立合作。产业上，双方加快推进人形机器人相关的科研成果及产品尽快实现产业化，其中技术成熟、市场价值大的部组件可考虑提前快速产业化。人形机器人整机首先通过场景应用做产业化布局，尽早实现产业化，后续逐步形成通用型高智能人形机器人产品。研发上，充分发挥哈工大在人形机器人相关关键技术上的积累，力争实现人形机器人技术应用达到国内领先、国际先进水准。人才上，哈工大帮助公司建立核心研发设计及产业化队伍，形成专业团队，参与关键技术研发。本次双方合作有助于帮助公司开拓新的增长曲线，助力估值提升。

在手订单充足，未来有望迎来集中交付：截至2022 年末，公司在手合同订单金额62.02 亿元，其中，智能制造装备类48.58 亿元，工业服务类10.14 亿元，环保工艺与装备类3.30 亿元。上述数据已剔除暂停项目、取消项目、合并报表范围内抵消项目合同订单影响金额。公司在手订单充足，业绩增长可期。

投资建议：公司为固体物料后处理设备龙头，业务不断拓宽延伸至新能源多晶硅领域，当前在手订单充足为今明两年业绩提供稳定支撑。公司在机器人+领域不断突破，从出炉机器人到智能工厂，潜在市场空间约有10 倍增量，公司在2022 年接到内蒙君正及宁夏英力特关于电石领域智能车间/工厂改造订单约4 亿，有望在业内不断推广，机器人+板块有望实现放量，我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年营业收入分别为33.56/44.66/53.60 亿元；归母净利润分别为7.59/9.86/12.01 亿元；EPS 分别为0.74/0.96/1.17 元；当前股价对应PE 分别为18.3X/14.1X/11.5X，维持“买入-A”评级。

风险提示：智能装备研发和产业化进程不及预期的风险；公司新产品在硅铁、硅锰领域开拓不及预期风险；多晶硅行业订单不及预期风险。