行业近况

中金机械组合前4 个交易日（2023/09/25-2023/09/28）下跌1.03%，同期沪深300 指数下跌1.32%。本周组合为A股晶盛机电、中控技术、捷佳伟创、华测检测、东威科技、高测股份、苏试试验、景业智能、三一重工、恒立液压，H股泉峰控股、海天国际、时代电气。

评论

自动化：9 月制造业PMI重回扩张区间，四季度建议关注拐点位置。9 月制造业PMI环比+0.5ppt至50.2%，重返扩张区间。我们认为制造业出现环比改善迹象，建议关注四季度改善持续性，以判断周期底部到来。8 月国内工业机器人产量同比-18.6%至3.3 万台，8 月国内金切机床产量5 万台，同比持平，产量拐点有待观察。推荐中控技术、科德数控、欧科亿、宏华数科等。

铁路装备：客运量改善趋势延续，有望带动动车组采购需求。根据国铁集团，中秋国庆假期铁路客流保持高位运行，9 月29 日至10 月5 日全国铁路发送旅客合计1.2 亿人次，日均1740.5 万人次；其中9 月29 日全国铁路发送旅客2009.8 万人次，单日旅客发送量创历史新高，增开旅客列车1854 列（当日共1.25 万列）。我们认为当前铁路客运量持续改善，带动动车组使用率提高，进而提升动车组采购需求。关注时代电气、中国中车、中国通号等。

工程机械：国内销量处于底部，海外需求持续下滑。据CME预测，9 月挖掘机行业销量1.6 万台，同比下降25%左右，前值为同比下降27.5%。其中国内销量为6500 台，同比下降38%；出口销量9500 台，同比下降10%左右，降幅环比收窄。我们认为保有量相对过剩是当前国内需求相对低迷的主要原因；海外市场方面，东南亚市场景气度继续下行，中东、东欧以及美国需求增速客观。看好龙头主机厂三一重工、恒立液压等。

光伏设备：持续关注N型技术带来的各环节迭代潜力。电池片环节，TOPCon电池上半年扩产订单超过400GW，展望全年我们认为有望超过 500GW；HJT降本增效也在推进中，全年我们预期50~60GW扩产；BC电池近期获头部光伏厂商加码认可，我们预计到年底，行业或形成40~50GW的BC电池产能。硅片环节关注低氧单晶炉技术迭代，组件环节关注0BB等新技术。重点推荐捷佳伟创。我们认为硅片新一轮技术迭代开启，推荐晶盛机电；切片端建议关注高测股份、奥特维（未覆盖）。

估值与建议

维持覆盖公司的盈利预测、目标价和评级不变。

风险

下游行业需求不及预期、新品拓展不及预期、海外景气度持续性。