事件：8 月29 日公司发布2023 年半年报公告。2023H1 公司实现营业收入13.89 亿元，同比增长35.14%；实现归母净利润3.35 亿元，同比增长26.89%。其中Q2，公司实现营业收入6.60 亿元，同比增长25.93%；实现归母净利润1.25 亿元，同比增长12.62%。

投资要点

受智能制造装备订单履约及产品交付推动，公司营收及利润再创佳绩：2023 年上半年，公司整体实现营业收入13.89 亿元，同比增长35.14%;实现归属于母公司所有者的净利润3.35 亿元，同比增长26.89%，其中，智能制造装备业务四大类产品整体营收接近10 亿元，同比实现43.70%的高速增长；工业服务业务营收继续保持稳健增长，营收3.26 亿元，同比增长8.21%；环保工艺与装备业务报告期增收增利，对公司整体业绩构成有益补充。

研发投入大幅增长，毛利率略有下滑：2023H1 公司研发投入0.73 亿元，同比增幅84.60%，研发费用占营收比重达5.29%，基于“点→线→面”的研发路径，公司加大研发投入，有助于持续提升公司智能制造装备的核心竞争力。公司综合毛利率为37.39%，同期下滑0.87 个百分点，主要系收入的产品结构变化及工业服务利润水平下滑影响。销售费用率为3.8%，同期增长0.25 个百分点，公司销售规模增长，销售费用同步增长；管理费用率为2.96%，同期下降2.53 个百分点，主要受报告期与基期合并报表范围变化影响。

产业、研发、人才积极合作，联手开发人形机器人： 公司投资研发经费1 亿元，与哈工大在产业、研发、人才上建立合作。产业上，双方加快推进人形机器人相关的科研成果及产品尽快实现产业化，其中技术成熟、市场价值大的部组件可考虑提前快速产业化。人形机器人整机首先通过场景应用做产业化布局，尽早实现产业化，后续逐步形成通用型高智能人形机器人产品。研发上，充分发挥哈工大在人形机器人相关关键技术上的积累，力争实现人形机器人技术应用达到国内领先、国际先进水准。人才上，哈工大帮助公司建立核心研发设计及产业化队伍，形成专业团队，参与关键技术研发。本次双方合作有助于帮助公司开拓新的增长曲线，助力估值提升。

在手订单充足，未来有望迎来集中交付：截至2022 年末，公司在手合同订单金额62.02 亿元，其中，智能制造装备类48.58 亿元，工业服务类10.14 亿元，环保工艺与装备类3.30 亿元。上述数据已剔除暂停项目、取消项目、合并报表范围内抵消项目合同订单影响金额。公司在手订单充足，业绩增长可期。

投资建议：公司为固体物料后处理设备龙头，业务不断拓宽延伸至新能源多晶硅领域，当前在手订单充足为今明两年业绩提供稳定支撑。公司在机器人+领域不断突破，从出炉机器人到智能工厂，潜在市场空间约有10 倍增量，公司在2022 年接到内蒙君正及宁夏英力特关于电石领域智能车间/工厂改造订单约4 亿，有望在业　　内不断推广，机器人+板块有望实现放量，我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年营业收入分别为33.56/44.66/53.60 亿元；归母净利润分别为7.59/9.86/12.01 亿元；EPS 分别为0.74/0.96/1.17 元；当前股价对应PE 分别为22.2X/17.1X/14.0X，维持“买入-A”评级。

风险提示：智能装备研发和产业化进程不及预期的风险；公司新产品在硅铁、硅锰领域开拓不及预期风险；多晶硅行业订单不及预期风险。