事件：3 月13 日，内蒙古呼和浩特市发布落实《关于促进人口集聚推动人口高质量发展的实施意见》育儿补贴项目实施细则及服务流程。

呼市两会后首发响应，生育补贴力度突出。根据呼市项目实施细则，将对生育一孩的家庭一次性发放育儿补贴1 万元；二孩及三孩及以上的家庭分别发放5 万元、10 万元，按每年1 万元分次发放。呼市补贴力度突出、补贴周期长、具备“免审即享”特点，且多孩补贴力度上显著提升，有望缓解多孩家庭经济压力。

契合当地家庭需求，补贴带动效应已有初步验证。湖北天门市于2023 年9 月出台鼓励生育五条政策，通过“真金白银+精准施策”模式实现生育数据反转。具体来看，天门市政策设计深度贴合当地家庭育儿痛点：1）创新性采用“财政直补产假工资”替代，将针对务农及无业女性的补贴落到实处；2）购房补贴与当地房价高度适配，显著降低生育决策门槛；3）实行职称职级倾斜，有利于调动当地体制内居民生育积极性。

政策有望带动地方“补贴-人口–置业-消费”传导链条。数据显示，天门市实施生育补贴政策后，2024 年当地出生人口7217 人，同比增长17%，其中有3653 人为二孩/三孩，占比超50%，当地商品房销售面积75.98 万平方米，同比增长6.1%，增幅居湖北省首位。

投资建议：本次两会后呼市补贴率先响应，其首发效应有望带动其他地方政府跟进政策加码，同时考虑到低线城市生育贴财政压力更小、效果更佳，预计具备更高性价比。建议关注：1）婴童产业链机会的政策敏感标的，有望持续受益政策推动，孩子王（301078.SZ）、爱婴室（603214.SH）；2）政策效果分化有望产生区域型机会，部分地区生育政策有望带动家庭整体消费升级，建议关注低线城市零售龙头，如湖北区域布局的中百集团（000759.SZ）、山东烟威地区生鲜超市龙头家家悦（603708.SH）、西南地区红旗连锁等；3）关注餐饮、珠宝等顺周期相关消费赛道，如同庆楼（605108.SH）、老凤祥（600612.SH）、周大生（002867.SZ）等。

风险提示：生育政策落实不及预期；新生儿出生数量不及预期；宏观消费需求下滑