营收：红旗连锁发布2024Q3 财报。

①2024Q1-Q3：营收77.7 亿元，同比增长1.65%，归母净利3.9 亿元，同比-4.21%；其中，主营业务净利润3.04 亿，同比+1.21%，投资新网银行及甘肃红旗实现投资收益0.86 亿元，去年同期为1.1 亿元。

②24Q3：营收25.81 亿元，同比-2.2%，归母净利润1.2 亿元，同比-18.0%。

毛利率和整体费用率保持稳定。公司2024Q1-Q3 毛利率29.13%，同比-0.24pcts；其中2024Q3 毛利率为29.43%，同比增加+0.02ptcs。2024Q3 销售费用率22.81%，同比+0.42pcts，管理费用率1.58%，同比+0.10pcts，财务费用率0.59%，同比+0.05pcts。

现金流：2024H1 公司经营活动产生的现金流量净额7.98 亿元，去年同期为6.78 亿元；投资活动产生的现金流量净额-0.36 亿元，去年同期为-1.30 亿元。其中2024Q3 经营活动产生的现金流量净额3.63 亿元，去年同期为1.35亿元；投资活动产生的现金流量净额-2.00 亿元，去年同期为-0.03 亿元。

构建精准选品与长效引流完善体系。①产品：加强自营商品开发力度，推出的“红旗优选”全麦大列巴、黄金吐司等系列产品深受好评。②渠道：根据城市规划合理调整门店布局，对长期不能实现扭亏的门店进行调整。③信息化：

加大信息技术的投入与创新，充分运用红旗云大数据平台，优化供应链和成本控制，为合作伙伴提供全方位商品与信息服务。

拟剥离甘肃红旗不良资产。10 月29 日，公司发布公告拟以1 元对价转让公司持有的甘肃省红旗便利连锁有限公司20%股权，收购方为兰州国资利民集团，完成后将不再持有甘肃红旗股权。此次转让及时剥离不良资产，不会损害公司自身利益。

盈利预测：综合预计公司2024-2025 年归母净利润5.72 亿/6.03 亿元，对应当前12x/11xPE，给予“推荐”评级。

风险提示：经济恢复不及预期、门店拓展不及预期、投资收益兑现不及预期。