线下零售：百货承压，超市回暖，潮流IP 零售高景气。1-5 月社零平稳恢复，线上消费、服务性消费表现更佳，从百货中销售占比较高的服装、黄金珠宝、化妆品社零数据来看，预计百货二季度仍有一定压力。相较而言，超市业绩改善预期较强，短期来看，CPI 回升带动同店修复，超市业态社零增速连续四个月正增长，对2024Q2 业绩有一定支撑。中长期来看，调改持续推进，若可以进一步复制，有望带动整体经营质量的提升。从618 表现来看，“松弛经济”爆发，潮玩、IP 相关赛道景气度较高。

黄金珠宝：Q2 行业普遍承压，关注头部品牌韧性及Q3 回暖。4-6 月黄金价格保持高位波动，叠加Q2 为黄金珠宝消费淡季，4-5 月金银珠宝零售额增速跑输社零整体。终端消费观望情绪较重，加盟商拿货及开店压力较大，预计品牌端同店及开店增长承压。但行业头部品牌调整能力较强，通过调整供应商及加盟商政策，有望缓解行业压力，预计Q2 业绩仍能保持一定韧性。我们认为，黄金价格中长期有望维持强势，伴随金价企稳，前期受到抑制的黄金消费需求有望在Q3 迎来反弹。

跨境电商：美国长期通胀背景下居民消费能力持续承压，跨境电商逆周期属性有望凸显，二季度收入端有望超预期。估值方面，伴随海运、关税等风险影响逐步消化，以及新兴平台拓展驱动增长，相关消息面有望在三季度迎来改善。1）推荐品牌运营龙头安克创新（300866.SZ），2024 年拓品类持续，快充协议统一事件支撑主业增速韧性，长期有望受益手机AI 换机潮；2）关注亚马逊服装品类龙头赛维时代（ 301381.SZ） 及家具家居品牌龙头致欧科技（301376.SZ），二季度收入有望超预期；3）推荐千斤顶出海龙头常润股份（603201.SH），品牌渠道资源扎实，拓品类、拓线上打开增量空间；同时关注燃油割草机龙头大叶股份（300879.SZ），核心渠道上量渠道市占率提升alpha有望凸显。

风险提示：宏观经济增长不及预期；行业竞争加剧；消费信心恢复不及预期。