事件：

2018 年半年报： 公司报告期内实现营业收入11.73 亿元（YoY+34.11%），实现归母净利润0.50 亿元（YoY+246.04%），对应毛利率23.74%（YoY+13.2pct） ， 对应归母净利润率为4.26%（YoY+2.54pct），其中Q2 单季度公司实现收入0.59 亿元（YoY+33.39%），实现归母净利润0.06 亿元（YoY +32.5%），对应净利润率10.17%（YoY +1.08pct）。

点评：

传统罗非鱼业务增速较快，带动公司营收稳步增长。分业务来看，饲料及饲料原料业务实现营收5.30 亿元，占公司营业收入的45.16%，同比去年增长18.39%。水产食品加工板块实现营收3.32 亿元，占公司营业收入的比重为28.28%，同比去年下降3.80%。公司饲料及饲料原料业务的整体产能不断扩大，产品的市场覆盖区域也从广西区域扩展到了广东和海南、山东地区，预计未来两到三年内，公司饲料及饲料原料业的产销量还将继续保持稳步增长。

火星时代并表业务占比进一步提升，增厚公司利润。火星时代（教育业务）实现营收4.96 亿（YoY+21.90%），实现净利润0.87 亿元（YoY+43.25%），并于2017 年8 月开始并表其合并营收为2.12 亿元，占比公司营收比重为18.12%，实现净利润为0.28 亿元。由于火星时代上半年主要受春节等因素影响为传统淡季，而下半年受暑假等因素影响为传统旺季，因此下半年业绩环比显著提升。

围绕火星时代收购楷魔视觉公司，进一步增厚利润。火星时代收购楷魔视觉已于 2018 年 6 月底完成，楷魔主营业务为影视特效制作，业务链覆盖影视特效全流程，包括特效技术研发、现场特效拍摄和特效制作等业务，是火星时代的下游企业。叠加楷魔业绩对赌，全面提升公司盈利能力。楷魔承诺2018 年净利润不低于3,600 万元，2018 年和2019 年累积实现净利润不低于8,460 万元，2018 年至2020 年累积实现净利润不低于15,021万元，根据其承诺业绩楷魔2017-2020 复合增速为47%。

延伸下游产业，协同效应凸显。1、人才方面：拓宽火星时代就业渠道的同时也为楷魔输送优质人才。2、培训内容：为火星时代提供实践项目，提升学员竞争力。3、品牌宣传：通过楷魔项目的口碑效应，提升火星时代品牌力，扩大招生规模。4、行业资源共享。

盈利预测：预计公司2018-2019 年归母净利润分别为2.02/ 2.66 亿元，对应最新收盘价对应2018 年PE 为18.8x，给予“买入”评级。

风险提示：人民币贬值影响进出口，教育业务扩张不及预期