2024 年03 月11 日，煌上煌发布2023 年度业绩快报。

投资要点

业绩同比高增，主要系成本回落与费用下降提振公司发布业绩快报，2023 年公司实现收入19.21 亿元，同减-1.7%；归母净利润0.71 亿元，同增129%，扣非归母净利润0.48 亿元，同增1041%。2023Q4 实现收入3.40 亿元，同增1.2%，归母净利润-0.30 亿元，2022Q4 同期净利润为-0.54亿元，扣非归母净利润-0.39 亿元，2022Q4 同期扣非归母净利润为-0.66 亿元。我们判断主要系以鸭副产品为主的原材料成本同比回落，叠加市场促销宣传费用同比下降，释放业绩弹性。

千城万店战略稳步推进，经营提效拐点初现公司稳中求进，加快门店拓展与加强门店建设，肉制品加工业老店的同店收入按同比口径看已有所恢复，整体肉制品加工业营业收入下滑趋势同比收窄；同时米制品业务通过提升管理精细化程度，营收止住下滑趋势，2023 年同比增长5.31%。

盈利预测

短期看公司同店收入情况受外部消费环境影响略微承压，但从中期维度看，我们看好公司2024 年起经营重回正轨，门店呈现快速扩张态势，集中度持续提升。我们预计2024-2025年EPS 分别为0.25/0.32 元，当前股价对应PE 分别为33/26倍，维持“买入”投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险、疫情拖累消费、成本回落不及预期，开店节奏不及预期等。