医药行业数据跟踪。14年前6个月医药制造业主营业务收入、利润总额累计分别为10797亿、1056亿，同比增长分别为13.5%、14.9%（营业收入及利润总额增速较前5个月上升约0.5、0.3个百分点）；而医药制造业的主营业务成本为7727亿，同比增长15.0%。从单月情况来看，6月份医药行业收入同比增长为17.3%，高于之前月份的单月增长。可见当前医药工业整体经营水平回升迹象明显，符合我们前期对下半年医药工业收入增速的判断。

最新医药政策。1）我国拟制定首部中医药法。鼓励和支持社会力量举办中医医疗机构，对中医医疗人员分为中医医师和传统中医师，实行分类管理；2）发改委拟放开非处方药等定价。对非处方药、非医保目录等药品价格，实行市场调节，由企业自主定价；3）卫计委部署2014年新农合工作。明确规定新农合基金累计结余不超过当年筹资总额的25%；4）卫计委要求做好疾病应急救助有关工作。要求各地于今年9月底前设立疾病应急救助基金，积极救治急危重伤病患者；5）《医疗器械注册管理办法》等五部规章发布。完善医疗器械监管法规体系，规范医疗器械市场秩序，促进医疗器械产业健康发展。

7月份医药观点。1）7月份市场指数跑赢医药指数的主要原因为地产、银行等蓝筹股大幅反弹。估计受新版GMP认证影响的弱化、招标推动的影响，下半年医药工业收入增速将反弹至15%以上。同时估值切换关键窗口期，在3季度末或4季度初医药指数将迎来大幅上涨（估计超过30%）。因此我们判断目前属于战略建仓最佳时机；2）中药终端价降价事宜或许低于市场预期。低于市场预期可能表现两个方面：一方面是发改委对中药终端降价幅度低于市场，主要考虑到国家对中药扶持，以前国家对中药鼓励政策枚不胜举，近期国家又出台《中药法》征求意见稿；另外一方面国家对中药降价市场窗口还将继续推迟；3）招标政策趋势持续缓和。如湖北省基药招标拉开序幕，该省调低了价格标的权重使得招标政策显得温和。

8月份投资策略及其组合。我们坚持“估值+催化剂（新药获批、外延式扩张）”的选股思路。尤其是在医药指数缺乏整体行情的情况下，该选股策略显得更为重要。合理估值将为投资者提供安全垫，如果只有合理估值，而缺乏催化剂的个股在二级市场表现仍比较差（尤其是医药指数没有整体行业的情况下）。而对医药企业来说，股价催化剂如新药获批、外延式扩张尤为重要。从当前时间点看，外延式扩张催化剂是味猛药，该行业趋势很可能延续未来2-3年。在该投资策略的指导下，我们8月份投资组合如下：约150亿市值重点推荐誉衡药业（002437）、贵州百灵（002424）；约50亿市值重点推荐福安药业（300194）、安科生物（300009）；约30亿市值以内重点推荐沃华医药（002107）、双成药业（002693）。