煤炭支护机具优势先发，多元产品创新跟进

公司是煤炭支护机具的骨干生产厂家，其规模约占国内市场份额30%。公司重视技术研发和创新，09-11年研发投入占收入比重均超6.5%，公司拥有4项发明专利及几十项实用新型专利，陆续推出创新型安全钻机、掘进设备和运输机械产品，成为以煤矿支护机具为主的综合性煤炭机械制造企业。 煤炭装备需求打开发展空间，技术、市场和管理带来竞争力

03-11年煤炭产量年均复合增速约10%，煤炭固定资产投资年均增速达36%，拉动煤炭机械装备业的快速增长；未来煤炭行业将向大型化、机械化发展，煤炭新增产能、设备更新、煤炭资源整合、技术改造等将为煤炭机械装备带来5,148亿元总需求。公司支护机具市场地位较稳固，但仍不断地推出轻量化、高效化的产品；公司在刮板运输机重要部件-中部槽上拥有整体铸造耐磨合金材料的独创技术，具有明显的性能优势，已经进入爆发式增长阶段；掘进机新产品在大坡度、可变速等方面具有较强的创新特点；安全钻机符合煤炭安全生产方向，这些产品很快将成为公司业绩贡献点。 未来目标：国内一流煤炭机械设备及煤矿综合服务方案供应商

公司此次拟发行5000万股，募集资金主要用于扩大产能，提高市场竞争力。

公司将继续加强在锚杆支护机具方面的优势，同时开发刮板输送机、掘进机等产品，不断拓展公司产品线，完善公司产品配套能力，最终使公司成为国内一流的煤炭机械设备及煤矿综合服务方案供应商。

合理投资价值：我们预测公司2012-2014年全面摊薄EPS分别为0.46、0.61和0.76元，综合绝对估值和相对估值两种方法，我们认为公司合理价值区间为8.40-8.81元/股，对应2011年扣非前后孰低全面摊薄后EPS 0.25元（已考虑当年股份支付因素）33.6倍-35.24倍市盈率；对应2012年3月31日前12个月扣非前后孰低全面摊薄后EPS（即0.37元）22.70-23.80倍市盈率；对应于公司2012年动态PE18.26-19.15倍。

风险提示：煤炭行业波动风险；原材料价格波动风险；行业竞争风险；技术进步风险。