事件：公司发布24 年半年报：24H1 实现收入9.30 亿元，yoy-3.83%；归母净利润2.72 亿元，同比-21.48%；Q2 单季实现收入5.99 亿元，yoy+6.87%，环比+80.70%；归母净利润1.71亿元，yoy-22.71%，环比+69.50%。业绩低于市场预期。

点评：

色选机业务迎来需求复苏，Q2 单季收入同比转正。色选机：24H1 收入6.45 亿元，同比增长14.40%，毛利率49.03%，营收占比 58.26%，目前发展中国家色选机普及率较低，带动公司出口保持高景气，同时国内市占率稳步提升，色选机业务稳健增长。医疗设备（口腔CBCT）：24H1 收入2.05 亿元，同比下滑32.27%，毛利率 51.04%，营收占比31.32%，受到客观环境和市场竞争加剧的影响，医疗业务短期需求承压。X 射线工业检测机：24H1收入0.64 亿，同比下滑21.77%，营收占比 8.41%，公司优化现有产品系列，聚焦包装食品、工业轮胎等领域。

医疗新品发布带来新增驱动力。 24 年2 月，公司全新产品移动式头部CT 获得国家药品监督管理局颁发的第三类医疗器械注册证，正式获准进入市场，适用于头颅、口腔、耳鼻喉及四肢扫描，操作方便，移动便捷，辐射防护完善。新品脊柱外科手术导航设备主要用于脊柱外科及疼痛科手术过程中手术器械和植入物的精准导航定位，推动手术向微创化、精准化方向发展。公司持续完善医疗产品矩阵，巩固产品市场竞争力。

维持增持评级。由于医疗业务竞争加剧，需求承压，我们下调24-25 年盈利预测，新增26 年盈利预测，我们预计24-26 年业绩分别为6.77、8.11、9.52 亿元（前期24-25 年为9.54、11.73 亿元），对应24-26 年PE 分别为18、15、13X。依据Wind 一致预测，24年公司可比公司奕瑞科技、通策医疗PE 均值为23X，公司PE 水平较可比公司平均PE 低；公司医疗新品移动式头部CT、脊柱外科手术导航设备即将放量，所以维持增持评级。

风险提示：国内色选机市场竞争加剧的风险；公司医疗产品推广较慢的风险等。