政策方向标：

行业监管趋严仍是主旋律，细分方面建议重视前沿科技（脑机接口）、银发经济（康复）及集采落地（化学发光）方向。

行情复盘：

行业监管趋严下，手术量、招投标恢复对股价影响波动较大，相对沪深300呈现出一定周期性，2024年2月以来，股价波动或已触底企稳，周期向上可期。

基本面复盘：

1. 高值耗材：2023年大品类集采供货基本完成，2024年有望进入收入、利润率上行周期。2024Q1-Q2常规择期手术或仍处于恢复向上周期，而冠脉介入等刚性手术或受外部影响较小，建议关注的方向：支架、球囊、电生理等刚性需求以及具有一定消费属性如整形美容等领域。

2. 医疗设备：2024年Q1招投标恢复表现较为分化，其中康复医疗（更多为科室建设刚性需求）及消化内镜方向（产品力提升，国产替代周期）恢复相对明显，业绩兑现或较强，值得持续关注。此外，以产品力出海的特色标的如联影医疗、奕瑞科技、迈瑞医疗在海外拓展持续驱动下，业绩稳步增长仍可期待。

3. IVD：2024年新冠检测高基数基本出清， 2024Q1-Q2化学发光等方向有望进入集采供货周期，国产产品依托成本优势放量有望加速。值得关注的方向：化学发光及季节变化下呼吸道检测方面。

投资建议：

① 受国内环境扰动较小的平台型或创新出海方向：推荐迈瑞医疗、联影医疗、新华医疗、奕瑞科技、华大智造、微创机器人、微电生理、澳华内镜、开立医疗等。

② 政策利好确定性强的康复赛道：推荐翔宇医疗、伟思医疗、麦澜德等，建议关注诚益通、普门科技等。

③ AI&脑机接口方向：推荐润达医疗、翔宇医疗等，建议关注诚益通，福瑞股份等。

④ 进入集采供货周期的化学发光赛道：推荐新产业、亚辉龙等，建议关注安图生物等。

风险提示： 第三方数据来源不完善的风险，新品商业化不及预期的风险，国内外政策变动的风险，行业竞争加剧的风险。