事件:

2023 年11 月10 月，金河生物发布公告报：子公司金河佑本生物制品有限公司与中国农业大学等单位联合研发的布鲁氏菌病活疫苗（BA0711株）获得国家农业农村部签发的《兽药产品批准文号批件》。

投资要点:

布鲁氏菌病是一种人畜共患病，严重危害畜牧业发展。布鲁氏菌病是由布鲁氏菌属细菌感染引起的人畜共患病，是当前我国重点防控的人畜共患传染病之一。我国布病发病率连续多年呈快速上升趋势，疫情扩大至20 多个省区。为加强畜间布病防控，降低流行率和传播水平，促进畜牧业高质量发展，2022 年3 月，农业农村部发布了《畜间布鲁氏菌病防控五年行动方案（2022-2026 年）》。《方案》要求到2026 年，全国畜间布病总体流行率有效降低，牛羊群体健康水平明显提高，个体阳性率控制在0.4%以下，群体阳性率控制在7%以下。

公司产品具有竞争优势明显。公司布鲁氏菌活疫苗（BA0711 株）是用分离自我国牛群的羊种布鲁氏菌生物3 型，经毒力基因缺失技术改造获得的菌株，完全能够满足WHO 颁布的布鲁氏菌病理想疫苗的要求。与传统疫苗相比，产品有以下4 大优点：（1）对人安全；（2）孕畜可用，可以全群免疫；（3）免疫动物与自然感染动物可甄别；（4）牛羊通用。因该产品与WHO 的理想疫苗标准相契合，于2017 年获得了全球兽医联盟（盖茨基金联合资助）10 万美元的布病疫苗开发奖。

产品市场空间较大，明年有望贡献业绩。根据公司董事长王东晓先生公开交流，2022 年我国年出栏羊3.36 亿头，出栏牛4840 万头，按照单体免疫用量1 头份每年、80%覆盖率计算，年需求布病疫苗3亿头份。布病疫苗将成为公司新的大单品，2024 产品销售收入有望实现1 亿元。

盈利预测和投资评级：我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为22.53、26.58、30.22 亿元，同比增长6.12%、18.01%、13.67%；实现归母净利润1.39、1.97、2.41 亿元，同比增长83.95%、41.41%、22.43%。对应当前股价PE 分别为28、20、16 倍。公司获得布鲁氏菌病疫苗生产文号，正式进军反刍疫苗领域，业绩有望实现高速增长。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：畜禽价格大幅下降风险、重大动物疫病风险、布病疫苗推广不及预期、行业竞争加剧、盈利能力下降。