本期投资提示：

自2018 年7 月1 日起，亚洲1 型口蹄疫退出免疫，口蹄疫O 型-A 型-亚洲1 型三价苗退出市场，取而代之的是O 型-A 型二价苗。目前市场上可供销售的二价苗分为猪用和牛羊用两种。其中中农威特、生物股份已经先后取得猪用OA 双价苗的新兽药注册证书和生产文号，中牧股份、天康生物、必威安泰、杨凌金海均已将三价苗换发为牛羊用OA 双价苗，且正在储备猪用OA 双价苗。我们认为猪OA 双价苗对行业竞争格局有一定影响，其影响程度在很大程度上取决于政府干预的情况（包括靶向动物不匹配的监管和“先打后补”政策）。

猪OA 双价苗满足了政策对靶向动物的要求，“名正言顺”，因此不担心政府监管趋严的风险，是风险厌恶养殖户的选择。此前市场上没有防疫猪A 型口蹄疫的疫苗，牛O 型-A型-亚洲1 型三价疫苗成为养殖户的替代选择。虽然并不符合国家政策的规定，但是畜牧兽医部门一直默许这种做法。现在中农威特、生物股份已有专门猪用的OA 双价苗，满足了政策对靶向动物的要求，扫清了潜在的风险。但是我们认为在当前的过渡期，影响程度取决于政府监管力度：据我们了解，目前农业部尚无文件提出要严查动物疫苗靶向动物不匹配的问题；自中农威特猪用OA 双价苗生产批文至今已有一个季度，截止目前畜牧兽医相关部门也没有严查的案例在先。当前只有两家公司拥有猪用OA 双价苗生产文号，其他生产企业正在紧锣密鼓进行文号申请，相关部门过去多年来已经默认的做法，如果此时突然严查也会触动相关者的利益，我们预计监管力度应该不会很大。我们需要时刻关注农业相关部门的做法，如果监管力度超预期，对生物股份、中农威特将是利好，对中牧股份、天康生物等公司会有不利影响。

猪OA 双价苗符合“先打后补”的要求，而牛OA 双价苗猪用则不能用于申请补贴，因此猪用OA 双价苗是申请补贴的养殖户的选择。根据我们走访，目前在实际操作中，只有靶向动物匹配的疫苗才可以用于“先打后补”补贴申请。但是“先打后补”目前仍仅限于试点，且推行进度不达预期，主要原因在于流程繁琐、刨除费用外净补贴金额缺乏吸引力等原因（具体请参照正文）。如果“先打后补”政策的具体细则在短期内做出对养殖户更有利的改变，可能会激发养殖户申请补贴的积极性，利好猪用OA 双价苗销售，不利于牛苗猪用的做法。

如果相关部门继续默认牛苗猪用、“先打后补”积极性持续较低，则养殖户在疫苗选择的过程中将更多考虑产品质量、产品价格等因素，文号将不是最重要的考量因素。