本期投资提示：

生猪价格止跌并快速回升。据博亚和讯对全国部分地区生猪价格统计：生猪价格出现了止跌并快速回升态势。农业部统计全国平均生猪价格2018 年5 月16 日为10.35 元/公斤；博亚和讯5 月25 日的生猪价格为10.78 元/公斤，回升幅度4.15%。据大北农集团农信互联“养猪助手“信息：5 月25 日，全国各地生猪价格普遍上涨，涨幅增至0.2-0.4 元/公斤，东北地区涨0.6-0.8 元/公斤。生猪价格连续四天上涨后，“北方地区市场高价普遍突破11.0 元/公斤，南方地区以广东12.2 元/公斤为首”。

阶段性供过于求致前期生猪价格“断崖式”下跌。2018 年1 月10 日—5 月19 日，中国生猪价格出人意料的出现了“断崖式”下跌，生猪价格从15.37 元/公斤下跌到10.35 元/公斤，跌幅达到48.5%，全行业陷入亏损境地。分析其原因，是年未岁初生猪出栏量大幅增加。据商务部统计，规模化屠宰企业屠宰量2017 年上半年为10432 万头，下半年为11752 万头，下半年比上半年多屠宰1320 万头。2018 年1-2 月生猪屠宰量为4037.6 万头，同比增长20.53%（较2016 年同期增加24 万头）。2018 年1-4 月合计屠宰量8070.7万头，较2017 年同期增长18.5%。2018 年4 月屠宰量2116.1 万头，较2017 年同期1736.8万头增长21.84%。春节前市场看好预期下，部分压栏大猪也延后出栏。据大北农“养猪助手“信息：样本屠宰企业生猪收购平均体重从2018 年2 月12 日（年前）102Kg/头到年后开工（2 月26 日）104Kg/头快速上升到3 月19 日108Kg/头。待屠大猪恰碰消费淡季，屠宰企业良好库存与养殖企业待屠大猪“博弈”致猪价快速下跌，并创新低。

预计生猪价格后市震荡回升，底部抬高。2018 年一季度猪价下跌，养殖户补栏积极性减弱，三季度生猪供给有所减少，猪肉库存逐步消化，大型养殖企业开始挺价，生猪价格预计仍会回升，预计生猪价格回升至12 元/公斤左右，回升幅度15-20%。但行业产能似乎并未出现大幅减少或“出清”，大型养殖企业规模扩张步伐虽然有所放缓，但大量在建工程仍在推进，散养户因2016-2017 年赚钱尚在坚持（目前饲料价格也有所下调）。猪价上涨，养殖户补栏积极性有所恢复（仔猪价格回升），供给逐步增加。

投资建议：积极配置生猪养殖板块。基于供求格局有所好转、生猪价格震荡回升的行业研判，我们建议可逐步布局生猪养殖板块。推荐标的：牧原股份、温氏股份、天邦股份。

风险因素：猪价回升幅度低于预期，生猪养殖上市公司持续亏损。