中美贸易或趋暖，关税问题有望进一步缓和，释放外贸利好信号。根据环球时报报道，原定即将到期的“352+77”项关税豁免获得延期，关税问题释放积极信号。根据外交部报道，2023 年11 月14-17 日中美两国元首在旧金山举行会晤。会晤中，两国元首同意推动和加强中美各领域对话合作。根据北京市商务局报道，11 月16 日中国商务部在新闻发布会回应“脱钩断链”不符合两国的根本利益，将努力推动双边经贸关系健康稳定发展。中美关税问题存在进一步缓和的可能，前期受损的纺织品服装出口公司有望受益。

复盘美国对服装家纺类产品关税加征及豁免情况。根据USTR 及我国商务部等，2018 年9 月美国对贸易总值2000 亿的中国商品加征10%关税。其中，纺织类商品贸易总值超过40 亿美元，并于2019 年5 月将这批商品的关税提高至25%。2019 年8 月USTR 公布对华约3000 亿美元商品加征10%关税清单，其中，清单4A 于2019 年9 月生效，2020 年2 月起清单4A 涉及商品税率降低至7.5%；清单4B 于2020 年1 月宣布取消，清单4 涉及服装家纺类产品超过400 亿美元。与此同时，美国对部分中国商品免除301 关税并允许申请延长豁免期限，2023 年9 月USTR 宣布原定于9 月30 日到期的“352+77”项关税豁免延期至12 月31 日。

中美贸易战以来，中国纺织服装产品量占美国进口市场份额持续下降，多个纺服品类受损幅度较大。根据美国国际贸易委员会、wind，2023 年1-8 月中国纺织服装产品量占美国进口市场份额30.9%，较2018 年1-8 月下降18.4pct。此外，多个纺服品类持续受损，2023 年1-9 月份出口美国金额较2018 年1-9 月降幅最大的为棉花（下降75%），而化学纤维短纤及其织物下降67%、4203 皮革或再生皮革制的衣服及衣着附件下降53%、针织物及钩编织物下降48%、430310 毛皮制的衣服、衣着附件下降48%等（具体参考附录表3）。加征关税对服装家纺类产品出口造成持续负面影响，若中美贸易关系得到修复、关税问题缓和，上述受损严重的纺服品类涉及的相关上市公司将受益，其业绩和估值具备一定修复空间。

投资建议：首先，出口业务占比高，产能主要在国内，目前仍然承担加征关税的纺织制造龙头公司，未来或将受益，建议关注安防手套龙头恒辉安防、毛巾龙头孚日股份等。其次，看好纺织制造板块困境反转投资机会，一方面，去年四季度及今年上半年基数较低，另一方面，海外品牌预计四季度或明年上半年进入补库阶段，下游需求有望回暖，板块内龙头公司产能利用率有望回升，建议关注华利集团、伟星股份、健盛集团、台华新材、华孚时尚、百隆东方、鲁泰A、富春染织等。其三，毛纺等少数纺织制造子行业龙头公司，受益行业景气度较高，市场份额向头部集中，看好未来业绩有望保持快速增长，建议关注新澳股份、南山智尚等。最后，出行链回暖利好出行装备龙头公司，建议关注开润股份等。

风险提示。全球疫情不确定性风险，中美经贸关系不确定性。原材料价格持续上涨风险。库存积压风险。