核心观点:
公募基金对港股纺服行业持仓比例处于自17 年以来的历史低位水平,23Q3 较23Q2 持仓比例有所下降。根据wind,从趋势上看,公募基金重仓和QDII 持有的港股纺服行业占比自17Q1 起呈持续上升趋势,在19Q3 达到峰值5.88%,之后逐渐下降,于20Q3 降至2.77%,20Q4 小幅反弹至3.87%后,21Q1 又略微下降0.38 个百分点至3.49%,21Q2 上升5.43 个百分点至8.92%,达到自17 年以来的历史最高位置,自21Q3 起持续下降,于22Q1 降至3.21%,22Q2 反弹至4.48%,之后逐渐下降,23Q3 环比下降0.39pct 至1.32%。
从重仓基金数量看,安踏居首,李宁、申洲国际次之。据Wind 统计,23Q3 重仓安踏体育基金数35 家(+16家);重仓李宁基金数27 家(-16 家);重仓申洲国际基金数15 家(+5 家),重仓波司登的基金数10(+7)家;重仓特步国际基金数7 家(+0 家)。
从重仓基金持股总数看,波司登居首,李宁、特步国际次之。据Wind 统计,23Q3 基金持有波司登(12608 万股,环比-25.2%)、李宁(9486 万股、环比-6.5%)、特步国际(2592 万股,环比-28.9%)、安踏体育(1681万股,+103.1%)、申洲国际(835 万股,环比+19.5%)。
从基金重仓市值看,李宁居首,安踏、申洲国际次之。据Wind 统计,23Q3 基金持有李宁28.6 亿元人民币,环比减少27.4%;持有安踏体育13.6 亿元人民币,环比增加122.6%;持有申洲国际5.7 亿元人民币,环比增加19.3%;持有波司登3.9 亿元人民币,环比减少24.0%;持有特步国际1.7 亿元人民币,环比减少35.6%。
从基金重仓市值占公司总市值比重来看,李宁居首,波司登、特步国际次之。据Wind 统计,23Q3 基金重仓市值占公司总市值比重排名前五的纺服标的分别为李宁(3.59%,环比-6.68%)、波司登(1.16%,环比-25.23%)、特步国际(0.98%,环比-28.92%)、安踏体育(0.59%,环比+103.06%)、申洲国际(0.56%,环比+19.51%)。
行业基金持仓变化小结:23Q3 基金配置较23Q2 有所下降。从基金重仓的配置比例来看,23Q3 环比23Q2 下降,处在历史低位水平,低于港股通纺服市值占港股通总市值比例,反映出基金对港股纺服关注度较低。安踏体育、申洲国际关注度提升,李宁、波司登、特步国际关注度下降。
投资建议:首先建议关注申洲国际,预计23 年业绩前低后高,下半年好于上半年,中长期公司行业地位稳固,竞争力强,客户结构优秀,伴随下游需求改善,公司产能稳步扩张,公司业绩有望恢复较快增长。其次,建议关注波司登,看好公司23/24 财年业绩有望恢复快速增长,羽绒服业务22/23 财年基数较低,24 年春节较晚,旺销季拉长,加之公司加盟商轻装上阵,波司登主品牌发力专业引领,建立领先认知,产品坚持创新,零售提质增效,且公司将统筹布局高性价比羽绒服市场,通过雪中飞、冰洁品牌协同发力,形成品牌矩阵,拓展市场份额。最后,我们认为运动鞋服仍将保持较高景气度。截至23Q2 各国产运动鞋服龙头公司库销比及库龄结构均维持健康水平。随着经营环境的改善,各公司利润率有望修复。中长期来看,龙头在营销、研发两大核心竞争力上的优势不断加深,行业竞争格局稳定,份额持续向头部品牌集中,建议关注安踏体育、李宁、特步国际。
风险提示。人民币汇率波动风险;原材料价格下跌风险;终端需求低迷风险。