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3 月29日晚间，公司公布2012年报，2012年归属于母公司的净利润为4,174 万元，较上年同期增0.22% ；营业收入为4.85亿元，较上年同期增 20.28%；基本每股收益为 0.79 元。利润分配预案为每10股转增10股派1.6 元（含税）。

公司2013年一季度业绩预告称，1 至3 月份净利润预计亏损约-600 至-300 万元，EPS 为-0.113 至-0.057 元。主要原因是，欧洲市场主要客户受困于高库存和经济衰退的担忧中，订单明显低于正常年份；内销市场受制于混乱的市场秩序，未能取得突破；二月份春节，公司假期较长，销售减少。 点评：

1、全年营业收入实现增长，毛利率同比持平

公司2012 年全年实现营业收入48,465 万元，同比增长20.28%。其中，第四季度实现营业收入11,121 万元，同比下降24.57%。第四季度营业收入下降幅度较大，其主要原因，一是受到欧债危机持续影响，国外客户订单减少；二是国内“地下工厂”死灰复燃，导致竞争加剧，公司国内市场开拓受到较大影响。 从销售毛利率水平来看，2012年为27.08%，与2011年同期的27.09%基本持平；其中，第四季度毛利率为30.24%，较2011年同期的26.15%上升了4.09 个百分点，环比2012年第三季度的27.33%上升了2.91 个百分点

2 、销售费用和管理费用上升幅度大影响净利润，财务费用显著下降 2012 年全年，公司销售费用同比增长911 万元，增幅为68.63%，远大于营收增幅；销售费用率为4.6%，比11年同期的3.3%上升了1.3 个百分点，主要原因是由于公司销售规模扩大，公司销售以出口为主并且运费价格上涨，以及赞助猛狮电池征途赛车队业务宣传支出增加所致。

2012 年全年，公司管理费用同比增长1,734 万元，增幅为47.25%，大于营收增幅；管理费用率为 11.1% ，比 11年同期的9.1%上升了2.0 个百分点，主要是研发费用、人均工资、新增资产折旧摊销增加所致。

2012年全年，公司财务费用同比减少了446 万元，同比下降了36.36%，主要是由于公司归还了银行借款，利息支出减少所致。

3、行业竞争加剧，公司积极开拓新市场

继2011年的铅酸电池行业整顿之后，300 多家合法生产的企业都纷纷扩大产能，总产能已超过环保整顿前的2000 余家的产能总和。而在环保整顿中被关闭的企业则纷纷转入地下生产，廉价低劣产品充斥市场，导致行业竞争加剧。在2013年，公司收购的遂宁宏成电源及福建动力宝一期年中投产后，公司将成为国内生产量最大的摩托车电池制造商，在满足现有市场需求的前提下，公司将积极开拓其它种类的电池市场。

4、碳铅电池和锂离子摩托车电池新产品有望今年上市 公司加快推进纳米胶体电池对普通铅蓄电池的更新换代，加快对新一代碳铅电池技术的定型，尽快推出全系列碳铅电池产品，加快建设锂离子摩托车电池生产线，力争在2013年三季度向市场投放新产品。

5、盈利预测及投资建议

预计2013、2014和2015年EPS分别为0.86 元、1.00 元和1.15 元（按照现有股本5,308 万股计算），对应3 月29日收盘价36.23 元的PE分别为42倍、36倍和31倍。维持“审慎推荐”投资评级。

6、股价催化剂

铅酸电池行业相关政策的发布。

7、风险提示

行业竞争加剧的风险；

人民币升值影响公司出口业务的风险；

在建项目产能释放进度低于预期的风险；

原材料价格大幅波动的风险