投资要点

公司是龙岩、南平区域客运龙头，同时进行多元化发展。福建龙洲运输股份有限公司成立于2003 年，实际控制人为龙岩市国资委，是国有企业。

公司客运班线在龙岩、南平地区处于行业领先地位，除了客运外还从事汽车及配件销售与服务、货运运输、石油销售等多元化业务，2017 年通过重大资产重组切入沥青供应链领域，大幅增厚公司业绩，打开成长空间。

重大资产重组切入沥青供应链，并实施了员工持股，将受益雄安新区建设。

公司是福建国企，早年公交公司改制时董事长等高管已持有公司股票。

2016 年7 月，公司公告计划收购兆华领先100%股权，并在收购方案中实施了员工持股计划，2017 年3 月完成收购。兆华领先提供沥青全程供应链服务，是北方地区最大的沥青供应链公司，我们认为沥青需求稳定增长，兆华领先的沥青集装箱多式联运模式优势明显，团队专业，激励到位，目前处在加速发展期，成长前景广阔。公司注册地天津，以天津基地辐射京津冀，雄安新区的建设有望大幅拉动区域沥青需求，将给公司带来新机遇。

客运主业受分流影响，公司持续进行产业链多元尝试。公司客运主业以龙岩、南平为核心，但受福建省高铁、城际铁路的陆续开通以及私家车出行增长的影响，有下滑压力。近年来公司持续进行产业链多元尝试。在此次收购兆华领先之前，公司通过投资合作、兼并收购等方式，推动了公司在物流、新能源汽车、油气等领域的发展。

盈利预测与估值。预计公司17-19 年EPS 为0.52、0.61、0.72 元，对应PE为24.5、20.8、17.7 倍。作为传统行业的国企，公司一直积极改革发展，近年来公司持续进行产业链多元尝试，积累了丰富的经验，2017 年完成收购兆华领先，切入沥青供应链领域，并实施了员工持股。我们看好公司实施了员工持股计划之后的发展动力，以及兆华领先的发展前景，给予公司“增持”评级。

风险提示。沥青价格大幅波动，兆华领先发展低预期、客运业务大幅下滑