【投资要点】

受益于人工智能、影游联动以及短剧等热点催化，年初至今传媒行业指数涨幅位于各行业前列。自2023 年春节后，以“ChatGPT”、“GPT4”为代表的人工智能事件持续催化，产业与资本市场、国外与国内共振，迎来新的一轮人工智能投资热潮。随着AI 情绪回落，11 月后以reelshort 为代表的短剧概念爆火，进一步吹起传媒板块反攻号角。

截止2023 年11 月19 日，传媒以25.0%位居申万一级行业指数涨幅第二。艰难时刻已过，游戏公司伴随产品周期复苏节奏不一，广告行业整体触底回升。随着人工智能应用落地，行业投资逻辑将从重Beta重赔率的“行业配置”投资转向重个股重产品的“产业趋势”投资。

算力是人工智能的基础，供需错配迎来“锂矿”时代。从需求角度看，ChatGPT 为代表的生成式人工智能火爆全球，数据通过算力最后生产算法或者应用，算力是人工智能发展最先受益方向。根据IDC 预测，中国智能算力规模将持续高速增长，预计到2026 年中国智能算力规模将达到1271 EFLOPS，未来五年复合增长率达52.3%。从供给角度看，人工智能领域的角逐本质是高端芯片的角逐，美国持续加码高端芯片出口管制，A800 和H800 等芯片也在限制名单之内。英伟达推陈出新，H200 比上一代产品效率更高、能耗更低，短期来看，中美差距仍然很大。供不应求背景下，算力租赁市场迎来涨价潮，我们认为从供需角度，现阶段算力租赁类似于2020-2022 年间碳酸锂市场。

人工智能产业的蓬勃发展有赖于应用的广泛普及和产生收入。1）广告设计：人工智能最早应用的领域，大幅降低创意生成难度，提升设计产出效率。2）机器视觉：自动驾驶算法转向“重感知，轻地图”。

3）影音娱乐：生成式人工智能改变内容的生产方式和交互方式。4）专业领域：在规范化和经验领域，比如医疗、法律、金融和教育等领域大有可为。5）智能硬件：人工智能时代，软件先行，硬件与软件相结合，AI 降低人机交互难度，新的硬件载体即将出现。

【配置建议】

人工智能是确定性最高的产业趋势，对于A 股来说，算力和应用是确定性最高、竞争格局最好的方向，未来有望互为助力、交替向上。我们推荐【算力领域】世纪华通；【广告设计】三人行、汉仪股份、奥雅股份；【影音娱乐】三七互娱、恺英网络、吉比特；【专业领域】迪安诊断；【智能硬件】奋达科技、吉宏股份。

【风险提示】

技术发展与应用不及预期

政策监管风险