投资建议

我们上周参加了国际消费电子展（CES）。除了汽车和科技融合这条主线以外，在消费电子方面，看到以下四个重要趋势。

理由

谷歌亚马逊遍地，苹果明显落后：今年的CES 展会到处都能看到谷歌和亚马逊的身影。尽管两家公司没有发布任何新硬件，但从冰箱、电视机、移动终端、家庭安防网关等智能设备均开始支持Google Assistant 和亚马逊Alexa。LED 灯泡、耳机、电饭煲等小家电也开始支持AI 语音助手的控制，反映两家公司争夺下一代互联网入口的野心。反观苹果在这些新领域的发展明显落后于对手，可能为其在语音控制技术或商业模式上存在的劣势所致。

三星的MicroLED 是今年面板硬件重要的革新：三星发布基于MicroLED 的146 英寸电视“the Wall”，其峰值亮度达2000 尼特，是OLED 电视亮度的10 倍以上。通过模块化电视技术，解决屏幕尺寸受限于面板尺寸的问题，用户可根据需求将MicroLED 扩展至任何大小。我们认为，尽管MicroLED 目前还存在巨量转移、良率偏低、成本过高等问题，导致2018 年无法大规模量产，但长期来看，MicroLED 很可能成为取代OLED 的技术，对LG、京东方等布局大尺寸OLED 面板的企业构成威胁。MicroLED 的普及预计会大幅推高LED 芯片的需求，利好三安光电等LED 芯片公司。

智能家居升温，家用安防和智能家电行业开始融合：随着GoogleAssistant 和亚马逊Alexa 的普及，LG、Philips 等家电企业，Ring 及ADT、Honeywell 等安防行业纷纷推出新硬件产品及基于人脸识别的安防服务等新业务。我们认为智能家居和安防行业的融合利好海康莹石系列在北美发展机遇及奋达在智能音箱上的布局。

可穿戴退潮，AR/VR/无人机进入瓶颈期：以Fitbit 为代表的可穿戴行业退潮明显。AR/VR 持续得到英特尔、高通等芯片公司强力支持，也看到联想的MirageAR+星球大战IP 等有趣的AR 产品。我们觉得目前行业总体还在寻找新应用的阶段，预计2018 年的增长保持稳定，长期看好歌尔在AR/VR 产品的布局。无人机也碰到类似问题，没有看到大疆Mavic Pro 之后新的发展方向，进入瓶颈期。

风险

智能家居成本较高，渗透率不及预期。VR/AR 产品放量不及预期。