主要观点

A 股市场潮起潮落再潮起 证券板块表现令人失望2015 年上半年市场表现牛气冲冲,到下半年起,从“牛”摇身一变“熊”,经过跌跌不休的三季度,市场终于在10 月企稳,并逐步恢复理性。上市券商今年表现不一,5 只券商股跑赢沪深300,19 只券商股跑输沪深300。

政策支持监管放开资本市场向好 证券公司收入出现高增长

与证券板块走势相反,证券行业收入今年表现高增长。所谓天时地利人和:政策支持、监管放开与资本市场向好,证券公司收入结构多元化发展,主动与互联网企业签署战略合作,开展互联网证券业务,行业整体ROE 水平与财务杠杆率有明显提升。我们认为2015 年行业整体能够实现营业收入70%以上的高增长,净利润100%以上的高增长。

2016 年政策红利将持续推出 有利证券公司业绩持续高增长

2016 年,近在眼前的政策红利不断:科创板已获批,股转系统已出分层意见,IPO 的重启为注册制做了铺垫,随着《证券法》的二审,注册制有望明年落地,还有升级版的沪港通、深港通、战略新兴板也正在循循渐进,这都将有利于资本市场的发展,我们认为也将提高券商投各项业务收入。

投资建议

未来十二个月内,维持证券行业“增持”评级

证券行业的业务发展较大的受制于行业政策和行业规章制度。随着国家政策和监管部门的大力支持,“十三五”规划明确提出积极培育多层次资本市场、推进股债发行交易制度改革,提高直接融资比重。而科创板已获批,股转系统已出分层意见,深港通、注册制、战略新兴板也正在循循渐进,这都将有利于资本市场的发展,也将提高券商投各项业务收入。同时,在降息、降准的宽松货币政策下,有望加速储蓄搬家,理财产品资金流向股市,为资本市场提供了资金支持。我们认为证券公司将受益于资本市场的红利。