投资要点：

业绩低于预期 ，下调目标价至14.95 元。公司上半年营收3.23 亿元同增38.55%，归母净利2876.4 万元同增50.59%（去年低基数），EPS0.06 元；业绩低于预期（主要是今年工程进度推后导致收入延缓确认），不考虑增发摊薄，下调2016-18 年EPS 至0.23、0.44、0.54元（-0.33、-0.33、-0.30 元），给与2016 年65 倍PE，下调目标价至14.95 元（-2.89 元），维持“增持”评级。

施工进度低于预期，业绩释放推迟到2017 年。PCCP 行业上半年施工进度低于预期，鄂北项目原定今年确认约2 亿收入，但由于遇到铁路、高铁等障碍需要相关批文并改道，预计今年供货较困难；其他项目如辽宁大伙房等都已供货、新疆4.18 亿项目今年处于建厂阶段，预计主要业绩推迟到明年；行业自去年年底回暖，目前公司在手订单超过21 亿，判断订单转化为收入是确定的，不确定的只是时点。

新峰并表业绩为负，全年业绩有略有压力。新峰5 月后并表的2 个月业绩贡献为负，核电并未见明显增长（在手1 亿，预计明年上半年管子招标密集），2016 年新峰承诺业绩4200 万，预计完成略有压力。

本次增发助力项目设厂，现价低于上轮定增管理层成本25%。公司吉林和新疆项目先行建厂资金占用较大，募集3.47 亿资金将帮助项目顺利展开并补充流动资金。一年期增发底价11.42 元，与现价接近，且现价低于上一轮大股东和管理层定增成本25.7%，凸显安全边际。

风险提示：施工继续严重低于预期、增发失败、核电需求差等。