我们选取了军品业务占比较大的47 家上市公司，统计了各公司13 年至18 年三季度的相关业绩数据。经统计，2018 年前三季度军工行业营收1692.87 亿元，比上年同期（1438.54 亿元）增长17.68%，归母净利润84.13 亿元，比上年同期（62.13亿元）增长35.41%，行业基本面改善。同时，行业整体存货与预收账款均稳定增长，后续业绩有望继续增长。

按照公司属性划分：军工央企表现平稳，民参军增速较快。军工央企（28 家）各项业绩指标稳定增长。今年前三季度实现营收1494.08 亿元，比上年同期（1302.61 亿元）增长14.70%，归母净利润59.54 亿元，比上年同期（46.71 亿元）增长27.48%。地方国企（3 家）营收稳步增长，订单增速良好 。今年前三季度实现营收58.48 亿元，比上年同期（48.89 亿元）增长19.29%，归母净利润3.60 亿元，比上年同期（1.57 亿元）增长129.49%。民参军企业（16 家）各项业绩指标增速较快，今年前三季度实现营收140.31 亿元，比上年同期（87.04亿元）增长61.21%，归母净利润20.99 亿元，比上年同期（13.87 亿元）增长51.49%

按照行业属性划分：航空、陆装表现亮眼，国防信息化、新材料增长稳定。航空（15 家）今年前三季度实现营收826.85 亿元，比上年同期（658.32 亿元）增长25.60%，归母净利润38.71 亿元，比上年同期（25.80 亿元）增长50.04%。陆装（4 家）今年前三季度实现营收121.15 亿元，比上年同期（117.60 亿元）增长3.02%，归母净利润6.60 亿元，比上年同期（3.72 亿元）增长77.65%。国防信息化（14 家）今年前三季度实现营收178.00 亿元，比上年同期（122.69 亿元）增长45.08%，归母净利润13.57 亿元，比上年同期（9.99 亿元）增长35.90%。 新材料（4 家）今年前三季度实现营收55.35 亿元，比上年同期（45.50 亿元）增长21.65%，归母净利润7.27 亿元，比上年同期（3.89 亿元）增长87.09%。

按照产业链划分：主机厂表现亮眼，各项业绩指标增速较快，配套厂和零部件厂迎头赶上。主机厂（6 家）今年前三季度实现营收527.02 亿元，比上年同期（407.06亿元）增长29.47%，归母净利润13.92 亿元，比上年同期（8.48 亿元）增长64.20%。配套厂（30 家）今年前三季度实现营收1068.56 亿元，比上年同期（955.35 亿元）增长11.85%，归母净利润55.24 亿元，比上年同期（43.92 亿元）增长25.76%。零部件及原材料（11 家）前三季度营收97.29 亿元，比上年同期（76.13 亿元）增长27.80%，归母净利润14.97 亿元，比上年同期（9.73 亿元）增长53.87%。

在对比分析了各公司三季报的基础上，综合公司当前及未来成长，47 家标的公司中中航沈飞、中直股份、中航飞机、中航机电、中航光电、航天发展、泰豪科技、航天电器业绩表现突出。

风险提示：军工混改、科研院所改制进程不及预期；海空装备列装缓慢；行业估值过高