随着美国石油钻井数量的增长以及原油库存的高企加之OPEC 并未出现意外加长期限或扩大减产规模的结果，Brent 二季度以来持续下跌，Brent 油价二季度环比下跌6.84%报于50.8 美元/桶，目前已跌至47.4 美元/桶。基础化工预计1H17 整体净利润同比大幅回升。根据我们跟踪的42 家主流基础化工公司1H17 盈利预测，预计1H17 加权平均EPS0.33元，同比增长86%，略超预期；预计2Q17 单季加权平均EPS 为0.17 元，同比增长61%，环比增长5%。预计1H17 净利润同比增幅较大的子行业主要是MDI、纯碱、粘胶、农药、PTA、甜味剂、电子化学品等；下滑幅度较大的子行业主要是钾肥、硬泡聚醚等。
供给侧改革起主导作用，环保约束及扩张约束推动农药行业改善，大宗农药产品草甘膦、草铵膦、吡虫啉价格呈现大幅上涨带动相关企业净利润出现大幅上涨，国内上市公司出口为主，将受益海外补库存，正呈现量价齐升，业绩逐季好转趋势，同时在建工程增加预计将支撑未来2-3 年成长，我们预测江山股份1H17EPS 为0.19 元（yoy+1246%）、新安股份为0.13 元（扭亏）、广信股份为0.40 元（yoy+50%）、海利尔为1.33 元（yoy+52%）、扬农化工为0.89 元（yoy+30%）、长青股份为0.36 元（yoy+21%）。
1H17MDI 景气高企，下半年有望维持。目前MDI 全球需求每年大约600 万吨，增长速度约为7%，供给端每年需新增40 万吨/年产能才能满足需求增长，虽然今年有中东沙特阿美和上海联恒新产能投产，但是产能利用率提升需要时间，实际新增供给有限，且未来几年几乎没有其他新增产能，全球超过20 年以上老旧装置超过50%，不可抗力因素出现概率较大。高壁垒、高投入使得行业保持寡头垄断格局，有望长期保持高盈利。我们预测万华化学1H17EPS 为1.68 元（yoy+236%）。
粘胶景气有望延续到2018 年底。2011 年以来粘胶行业经历四年低迷，2014 年以来产能增速明显放缓，2016 年行业产能利用率提升至92.2%。2017~2018 年粘胶行业供需紧平衡状态有望维持，看好粘胶高景气延续；同时替代品棉花近年来逐年减产，2017 年国储棉库存/消费比有望下降到合理水平，棉价中期看涨打开粘胶涨价空间。我们预测三友化工1H17EPS 为0.43 元（yoy+202%）。
看好甜味剂行业景气持续向上，安赛蜜量价齐升，英国泰莱17 年4 月关停新加坡三氯蔗糖产能，捷康目前由于环保等问题复产困难，供给仍未有效扩大，三氯蔗糖价格维持高位，且主要原料双乙烯酮价格在前期暴涨之后已大幅下跌，三氯蔗糖盈利持续向好。我们预测金禾实业1H17EPS 为0.74 元（yoy+78%）。
原材料价格暴涨利空出尽，二季度原材料价格回落，轮胎行业有望迎来反转。2 月份以来主要原材料价格回落，天然橡胶价格从2月份最高点的的20900元/吨暴跌到目前的12500元/吨，跌幅达到40%；合成胶价格从2 月份最高点的25100 元/吨暴跌到约11000 元/吨，跌幅超过50%。原材料价格下跌过程中轮胎价格下跌幅度相对较小且滞后，下半年业绩有望反转。我们预测赛轮金宇1H17EPS 为0.00 元（2Q17 单季度扭亏）、青岛双星为0.08 元（yoy+0%）、玲珑轮胎为0.45 元（yoy-3%）、阳谷华泰为0.31 元（yoy+50%）。
产业政策预计将密集出台，进口替代仍在继续，电子化学品企业业绩向好。我们预测鼎龙股份1H17EPS 为0.18 元（yoy+70%）、雅克科技为0.14 元（yoy+59%）、光华科技为0.13 元（yoy+39%）、广信材料为0.16 元（yoy+22%）、强力新材为0.25 元（yoy+16%）、江化微为0.55 元（yoy+13%）、飞凯材料为0.09 元（yoy-15%）。
Iphone 8 采购三星OLED 面板+国内面板厂商积极扩产，OLED 行业逐渐迎来重大拐点，国内外材料公司一季度相关业务明显回暖验证OLED 产业化进程加快，未来业绩有望持续超预期。我们预测万润股份1H17EPS 为0.25 元（yoy+24%）、濮阳惠成为0.22 元（yoy+11%）。
其他重点公司1H17EPS 预计同比增速50%以上的公司包括： 国瓷材料0.23 元（yoy+154%）；恒逸石化0.40 元（yoy+87%）；桐昆股份为0.52 元（yoy+83%）；荣盛石化为0.31 元（yoy+63%）；同比增速预计在0%-50%的公司包括：云图控股0.14 元（yoy+32%）；闰土股份0.45 元（yoy+30%）；中国巨石0.33 元（yoy+26%）；沧州明珠0.26 元（yoy+10%）；星源材质0.51 元（yoy+5%）；新和成0.48 元（yoy+1%）。预计同比下滑的公司包括：盐湖股份-0.14 元（亏损）；红宝丽0.08 元（yoy-21%）；康达新材0.17 元（yoy-18%）。
投资建议：维持行业看好评级。化工配置仍重点关注大白马。1）关注农药行业，重点品种推荐麦草畏、菊酯：转基因新需求打开的大品种，今年三季度麦草畏使用情况可验证，我们推荐扬农化工、长青股份。商务部拟对菊酯类农药中间体进行反倾销立案调查，我们认为国内菊酯生态有望得到改善，自产中间体的菊酯产商将优先受益，建议关注产业链一体化优势明显的扬农化工、辉丰股份。2）MDI 未来新增产能达产不及需求增速，高壁垒、高投入使得行业可以长期保持寡头垄断格局，关注龙头万华化学。3）粘胶行业供需格局持续向好，国储棉库存目前仅有600 万吨，今年预计再下降200 多万吨，棉价有望再创新高，建议关注三友化工。4）甜味剂建议关注金禾实业，16 年业绩大超市场预期，预计17 年三氯蔗糖、安赛蜜价量同升，基础化工业务维持稳定，17 年业绩有望超过6.5 亿。5）涤纶行业供需格局偏紧，价差有望进一步扩大，建议关注桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化。6）轮胎行业走出寒冬，结构性复苏，建议关注轮胎行业龙头赛轮金宇，玲珑轮胎、青岛双星及橡胶助剂阳谷华泰。7）长期关注优质成长，5 月11 日京东方OLED 产线点亮，OLED板块持续热情，后面密集关注苹果及三星产业链的放量速度，预计该主题会持续到7-8 月份，相关标的万润股份、濮阳惠成、强力新材。集成电路领域，高层调研上海新昇、长江存储等集成电路产业，建议底部重点关注有业绩的电子化学品，预计后续产业政策会密集出台，上海新阳、飞凯材料、广信材料、鼎龙股份、雅克科技。8）长期关注新能源汽车产业链，新能源汽车产业链上游材料尽管短期隔膜、电解液价格回调，但订单饱满，期待三季度量的提升。锂电材料重点推荐隔膜龙头沧州明珠、星源材质，三元正极龙头当升科技、道氏技术，电解液龙头上下游全布局的天赐材料。
