投资要点：

煤炭机械行业未来三年增速10%左右 煤炭产量与煤机市场规模之间存在强线性相关关系，出于对未来煤炭产量的预测，我们判断煤机行业未来三年增速在10%左右，煤机行业高速增长可能随着煤炭"黄金十年" 的终结而终结。预测2015 年三机一架市场规模579 亿元，年均增速8.6%；预测2015 年主要煤炭洗选设备- 振动筛市场规模55.3 亿元,年均增速6.6%；预测未来三年安全检测设备市场年均规模10 亿元。

煤炭市场决定煤机行业走势 国内煤炭供大于求状况恐难短期改变 煤炭市场决定煤机行业走势。电力和钢铁是煤炭的主要下游，2013 年上半年煤炭市场需求有望回暖。国内煤炭产能超前建设，库存压力较大， 且面临进口煤炭冲击，短期内供大于求状况难以改变，对煤机市场规模扩大形成阻力。

综采设备竞争激烈，鞍重股份是振动筛行业标准的制订者，安全监测设备市场处于成长期 掘进机技术含量最高，新入场者实力强劲；采煤机市场由六大集团掌控，市场集中度高；刮板输送机技术含量最低，市场竞争激烈；液压支架市场中低端市场分散，高端市场郑煤机一枝独秀；鞍重股份作为振动筛行业标准的制订者具有先发优势；安全监测设备行业处于成长期，先行者享受高毛利。

煤机板块盈利能力逐年下滑，估值与煤炭板块同步 煤机板块净资产收益率显示出逐年下滑的态势，说明整体盈利水平逐年下降；煤炭开采板块市盈率波动较小，维持在15 倍左右的水平，煤机板块市盈率波动较大，但走势与煤炭开采板块基本保持一致。

投资逻辑 1）成套化是未来我国煤机企业发展方向，推荐关注科研实力雄厚、产业链完善、产品协同性和一体化优势突出，并有资产注入预期的天地科技；2）煤矿安全事故频发，安全生产政策不断加码，推荐关注安全防护和监控设备制造企业尤洛卡、梅安森；3）大型现代化煤矿建设是大势所趋，大中型煤矿更愿意使用技术相对成熟、性能更加稳定的产品，且与煤机龙头企业有良好合作关系，未来煤机行业龙头将持续受益。推荐关注郑煤机；4）在竞争不太激烈的市场，生产者有更大议价权。推荐关注鞍重股份、尤洛卡、梅安森。