机械行业半年报整体情况

2012年1-6月，我们统计的A股机械行业上市公司实现营业收入共计4125.78亿元，实现归属上市公司股东的净利润共计294.38亿元，分别同比下滑2.05%和20.19%。但单二季度收入同比增长1.33%，而净利润同比下滑了20.68%。显而易见，二季度收入是出现正增长，而净利润增速却出现明显的快速下滑态势。

盈利能力方面，上半年机械上市公司受到需求下滑和产品价格下跌影响，机械板块除了铁路设备、机床工具、磨具磨料和水利机械外，毛利率均出现了下滑，加上人力成本上升及需求下滑导致市场竞争更加激烈，上市公司的销售费用和管理费用出现大幅上升，致使净利率同比下滑。我们认为在需求持续下滑的情况下，下半年机械行业整体毛利率和净利率双降的情况还将继续。

从成本控制来看，机械行业上半年销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为3.58%、6.58%、1%，同比分别上升0.25、0.89、0.49 个百分点，体现出行业上市公司在收入下滑的情况下，竞争加剧、人力成本上升及信贷收紧，期间费用难以得到有效控制。但现在上市公司已经认识到需求下滑将是长期趋势，已经开始控制费用，因此我们认为下半年上市公司的期间费用率将好于上半年。

子行业分析

上半年细分行业中成长性最好的是冶金矿采设备，其上半年销售收入和净利润同比增长22.99%和26.27%，主要是煤机企业郑煤机、天地科技和石油钻采企业杰瑞股份业绩向好。其余子行业除其他普通机械、仪器仪表行业外净利润增速均出现下滑，其中重型机械、金属制品、纺织服装机械行业净利增速下滑最快。

投资建议

由于上半年铁路投资落实严重滞后计划，目前铁道部正在全力以赴加快投资落实，确保资金到位。我们认为，目前开始到年底，铁路投资有望迎来反弹。推荐标的为中国南车、北方创业、时代新材。军工板块方面，我们看好具有明确资产注入预期的中国重工。在中小市值成长类板块中，我们重点推荐新研股份、隆华传热、松德股份和南方泵业。具体观点详见正文及我们之前相关公司与行业报告。