公司发布中报，净利润增长22.3%，符合预期

公司今日发布中报，2012 年上半年实现主营收入1.45 亿元，同比增长15.9%；实现归属于上市公司股东的净利润4083 万元，同比增长22.3%。

实现每股收益0.686 元（完全摊薄后0.60 元），符合预期。

在手订单饱满，直线筛和多单元组合筛增长强劲

公司去年底在手订单1.98 亿元，一季度新签订单达8000 万，中期在手订单在2 亿元以上，仍然维持在非常饱满的水平。订单构成以公司技术优势明显的大型直线振动筛和多单元组合振动筛为主，这也是公司上半年销售额增长最快的品种。

公司温热物料振动筛出现负增长，主要是受温热物料振动筛下游筑路行业投资下滑的影响。而公司在煤炭、矿山等传统需求市场仍然维持了稳健增长，预计下半年大型直线振动筛和多单元组合振动筛仍是增长龙头。

振动筛行业技术密集，公司产品快速替代进口

振动筛是技术密集型产品，其定制化程度更高，对生产管理、设计精度和制造工艺、熟练工人的要求较高。鞍重股份定位于大型、高端振动筛，避免了低端产品的价格竞争。公司的技术水平都居于行业前列，尤其在振动强度等关键指标上领先于竞争对手，在振动脱水等领域具有较为明显的竞争优势，开始快速替代进口产品。

公司产品技术优势明显，性价比优于国外产品，在煤价出现波动的背景下，国内煤企趋向优先考虑国内优质产品，公司产品开始快速替代进口。随着募投产能扩大，多单元组合振动筛等产品规模效应体现，毛利率还将进一步提升。

预计2012-2014 年EPS 1.23 元、1.65 元、2.02 元，维持“买入”评级

我们仍然看好公司在振动筛领域进口替代的前景。预计公司2012-2014年EPS 1.23 元、1.65 元、2.02 元，目前股价对应2012 年19 倍估值。考虑到细分行业较好的成长性和巨大的进口替代市场，我们给予鞍重2012 年25 倍PE，目标价31 元，维持“买入”评级。