投资要点

下半年机械行业有望触底回升。据机械工业联合会数据，2012 年前4月，全国机械工业累计销售产值为5.31 万亿元，同比增长11.45%，增速环比回落约1 个百分点，较2011 年全年回落13.44 个百分点。2012 年前4个月的数据显示，机械行业产值增速仍呈下行趋势，我们预计下半年机械行业将随整体经济周期性恢复，2012 年机械行业收入增长15%左右，盈利增长在10%左右。

周期性子行业下半年有望依次回升。工程机械主要产品挖掘机5 月单月销量为10870 台，同比增长-24%，较前4 月份40%左右的降幅已有明显收窄，重点企业三一重工、柳工等5 月销量增速已经转正。我们判断早周期的工程机械最困难时期已过，下半年工程机械、机床工具、工业节能设备等周期性行业有望依次恢复。电厂、新型煤化工等一批重大项目的启动将利好相关设备企业。

环保行业由政策推动转向实质受益。上半年管理层先后出台了《十二五全国城镇生活垃圾处理规划》、《十二五全国城镇污水处理规划》、《大宗工业固体废弃物十二五规划》等多项规划，政策因素成为推动环保板块上涨的主要因素。随着相关政策的陆续落实，我们预计环保产业在未来几年将获得实质性发展机会，一些具备核心技术优势的企业的如水处理公司碧水源、大气污染监测系统供应商雪迪龙等将获得较好的发展机会。

铁路建设下半年将有所恢复。据铁道部网站，2012 年前5 月，铁路系统完成固定资产投资1296.54 亿元，同比增长-41.1%，完成基建投资1054.8亿元，同比增长-46.9%，其中5 月单月完成基建投资338 亿元，同比增长-20.28%，降幅已明显收窄。2012 年铁路建设投资规模为4060 亿元，预计今年6-12 月份铁路系统基建投资在3000 亿元左右，有望与2011 年6-12月基本持平。

风电、光伏低谷徘徊。新能源领域，风电、光伏行业下半年仍难有根本性改观；上半年核安全规划的审批通过使得国内核电项目重启又前进了一步，下半年期待核电中长期发展规划的批复通过，从而为国内核电项目的重启扫清最后的障碍。

行业评级与风险。维持行业看好评级，建议重点配置周期性较强的铲运机械、机床工具、工业节能设备等公司，持续成长的电力自动化、配网开关公司以及细分领域个股可继续持有，同时密切关注重大项目启动带来的订单性投资机会。风险在于经济长时间底部徘徊。