行业近况

乘联会发布8月产销数据，狭义乘用车产量148.4万辆（同比11.2%，环比-2.7%），零售销量145.3万辆（同比14.7%，环比-3.3%），批发销量151.2万辆（同比-12.9%，环比+0.2%）。

评论

缺芯压制行业产销水平，9-10月芯片供应仍是重要变量。8月产量、零售销量环比下降，产销数据环比走势均显著弱于历史均值。我们认为主要受芯片短缺影响，马来西亚疫情导致当地封装厂停产，对部分汽车芯片供给产生压力，但市场对行业销量环比下降已有一定预期。展望9-10月，随着汽车消费旺季到来，需求端景气度提升，但供给端仍需观察芯片对行业排产的影响，我们预计今年“金九银十”消费旺季的产销数据或弱于往年，但仍可期待批零数据逐月环比走高。

新能源汽车销量延续高增长趋势，自主品牌景气度维持高位。8月自主品牌批发渗透率同比+6.8pct至43.4%，新能源乘用车批发销量达到30.4万辆，同环比分别+202.3%/+23.7%，批发端新能源车渗透率达到20.1%，再创新高。分品牌看，比亚迪DM-i系列产品3月销量环比+20%至30，126辆，带动比亚迪新能源车型月销达到60，858辆。3月批发销量破万车企还包括：特斯拉中国4.4万辆（含出口量）、上通五菱4.4万辆、上汽乘用车1.7万辆、广汽埃安1.2万辆。另外，理想、小鹏、蔚来8月分别交付9，433辆、7，214辆、5，880辆，二线领跑、合众也保持较为强势的销量增速，我们预计自主新能源车型产品力强劲，有望保持高市场份额。

出口表现出色，渠道继续去库存。1-8月渠道库存减少86万辆，经销商库存预警指数为51.7%，同环比继续下降。8月乘用车出口14万辆，同比+182%，出口表现出色。芯片供应边际改善的时点发生不断推延、不确定性较强，但我们认为，当前行业库存水平保持低位为加库存预留充足空间，展望明年，百万辆级别的加库存有望带动明年销量继续维持高增长。

估值与建议

供给形成阶段扰动，车市需求比较强劲，以新能源、部分自主品牌更优。看好：1）自主品牌龙头车企，推荐长城、长安、吉利、江淮、理想、小鹅；2）零部件龙头如福耀玻璃、星宇股份等；3）看好新能源车上行周期及华为智能汽车部件供应商，推荐拓普集团、旭升股份、银轮股份、三花智控、长鹰信质；4）考虑到大众环比改善明显，推荐大众产业链精锻科技、科博达。

风险

行业芯片短缺超预期；需求复苏不及预期。